数理金融学第5章债券投资与期度分析.pptxVIP

数理金融学 第5章 ; 前面我们介绍了证券组合理论，以及基于其上的CAPM 模型，严格地说我们在那里的证券组合实际上是股票组 合，即是以普通股作为研究对象的，在前两章我们实际 上把对债券的投资，特别是国库券等，看做是无风险投 资，这是因为相对股票来说，债券属于确定性收益的证 券的缘故。;5.1 债券定价;为简化讨论，假设 只有一种利率，适合于任何到期日现金流的折现 债券每期支付的利息相同，到期支付本金;5.2 到期收益率;;到期收益率实际上就是内部报酬率(internal rate of return) 注意：债券价格是购买日的价格，购买日不一定是债券发行日 到期收益率能否实际实现取决于3个条件： 投资者持有债券到期 无违约(利息和本金能按时、足额收到） 收到利息能以到期收益率再投资;;5.2.1 判断债券价格低估还是高估的方法;第二种方法，比较债券的内在价值与债券价格的差异。 我们把债券的内在价值V0与债券价格P0之间的差额，定义为债券投资者的净现值NPV。 当净现值大于零时，意味着内在价值大于债券价格，即实际利率低于债券承诺的到期收益率，该债券被低估； 反之，当净现值小于零时，该债券被高估。 ;价格与到期收益具有反向相关关系。 对于固定的收入流，要使得投资者的到期收益率越高，投资者购买债券的价格就必须越低，这样投资回报才越高。 当到期收