中银国际食品饮料行业周报啤酒整合预期再现白酒趋势向好未到言顶.docxVIP

Modified by JEEP on December 26th, 2020. Modified by JEEP on December 26th, 2020. 中银国际食品饮料行业周报啤酒整合预期再现白酒趋势向好未到言顶 食品饮料 | 证券研究报告 — 板块最新信息 2017 年 5 月 31 日 食品饮料行业周报 增持 啤酒整合预期再现，白酒趋势向好，未到言顶 行业走势 80% 60% 40% 燕京啤酒换届，行业整合预期再现。行业需求继续承压、青啤股权可能变更、 燕啤高管团队新老更替，这三件事可能推动啤酒龙头 17 年实现强强联合， 20% 0% -20% 带来净利率提升的机会，可适当关注。品牌白酒强劲复苏，趋势向好，未到 言顶时，预计上市公司 17-18 年收入可实现年均 20%的较快增长，利润增 速更快。白酒关注改善型品种，重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。食品 重点看好伊利股份、广弘控股。 沪深300 食品饮料(申万) 中银观点 资料来源：万得，中银证券 燕京啤酒换届，行业整合预期再现。由于其它酒种继续挤压、年轻人口 占比下降，啤酒销售短期仍面临一定压力，17 年 1-4 月行业产量下滑 1%。 根据华尔街日报新闻，朝日啤酒正评估对青岛啤酒的投资，我们猜测朝 日持有的青啤 20%股权可能变更。根据公告，李福成先生请求不再作为 公司第七届董事会非独立董事候选人，若燕京啤酒管理层完成新老更 替，我们判断公司对外合作思路可能调整。行业需求继续承压、青啤股 权可能变更、燕啤高管团队新老更替，这三件事可能推动啤酒龙头 17 年实现强强联合，带来净利率提升的机会，可适当关注。 品牌白酒强劲复苏，趋势向好，未到言顶时。本轮白酒全行业虽然仅是 弱复苏，但对于以上市公司为主体的品牌白酒则是强复苏，预计上市公 司 17-18 年收入可实现年均 20%的较快增长，利润增速更快。 白酒关注改善型品种，重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。山西汾酒， 青花提价重塑价格体系，省内经济复苏消费反弹，省外渠道调整完成， 重新进入发力期，国企改革推动制度红利释放，1 年 1 倍空间。五粮液， 增发落地无后顾之忧，顺价背景下渠道重新进入扩张期，新管理团队值 得期待，17 年经营周期继续向上。酒鬼酒，方向正确、稳扎稳打，随着 渠道体系的稳定，公司拐点渐行渐近。 食品重点看好伊利股份、广弘控股。伊利股份，中国消费特点将推动产 品结构继续升级，竞争格局有望改善，业绩将持续超预期，外延并购全 球最大有机酸奶生产商 Stonyfield 可期。广弘控股，我们认为土地价值重 估的可能性较大，多个催化剂都可在 17 年兑现。 行情回顾 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 上周沪深 300 上涨 %，食品饮料行业上涨 %。食品饮料板块中，乳 品行业涨幅最大，上涨 %；软饮料行业跌幅最大，下跌 %。 行业重大数据变化 食品饮料 进口葡萄酒数量 4 月环比升 %，单价环比跌 %；进口大麦数量 4 月环比升 %，进口单价环比跌 %；原奶价格 5 月环比下跌 %； 仔猪价格上周环比跌 %，5 月环比下跌 %；猪粮比 :1。 汤玮亮 (86755) 证券投资咨询业务证书编号：S 关注组合 山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、广弘控股、伊利股份。 风险提示 茅台放量导致价格下行。 目录 行情回顾...............................................................................4 重点公司盈利预测与评级 ......................................................6 行业数据跟踪........................................................................7 酒类 ............................................................................................................. 7 奶类 ............................................................................................................. 8 肉类 ...........................................