景津环保-市场前景及投资研究报告-全球压滤机龙头.pdf

[Table_StockInfo] 买入 （首次） 2021 年 08 月 11 日 证券研究报告•公司研究报告 当前价： 35.19 元 景津环保（603279）机械设备 目标价：45.90 元（6 个月） 被低估的全球压滤机龙头 投资要点  推荐逻辑：1）压滤机市场规模快速增长。环保政策趋严叠加产业升级，促进 [Table_Summary] 国内压滤机传统市场规模快速增长，2017-2019 年复合增速高达 24.2%，预计 [Table_Author] 2021 年为91.5 亿元。2）公司是压滤机全球龙头，技术实力雄厚。公司非标定 制化能力强，能够快速切入机制砂等新兴行业，满足客户的多样化需求，国内 市占率近 40%。3）重点发展配件业务，打造新增长点。公司重点发力配件业 务，技术优势明显，且配件业务毛利率较高，随着产能逐渐释放，配件业务有 望成为公司新增长点，收入结构不断优化。  政策趋严+产业升级是压滤机市场规模不断增长的底层逻辑。1）节能环保是我 国长期发展方向，近年来政策法规密集出台，大力提倡节能减排、清洁生产、 [Table_QuotePic] 绿色制造。压滤机是相关行业达到国家环保要求的重要设备，是实现节能环保 相对指数表现 目标的装备保障。2）产业升级背景下，越来越多的新兴细分行业使用压滤机 景津环保 沪深300 79% 替代原有的大型分离设备，带动压滤机行业市场容量进一步扩大。其中，机制 砂行业预计带来至少 132.6 亿元新增压滤机市场空间。国内压滤机市场规模 59% 2017-2019 年复合增速高达24.2%，预计2021 年达91.5 亿元。 40% 20%  公司是压滤机全球龙头，具备快速切入机制砂等新兴行业能力。公司已连续 18 年位列压滤机全球龙头，多项产品达到国际领先或先进水平，产品竞争力 0% 强。得益于成熟、完善的技术研发、创新体系，公司具备极强的新产品开发能 -20% 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 力，能够快速抓住新兴行业机遇。公司在 2020 年推出智能砂石废水零排放系 统，充分受益于砂石行业的需求爆发。此外，压滤机等设备在锂电池生产及回 数据来源：聚源数据 收利用、煤泥及尾矿处理、颜料染料、食品添加剂、淀粉加工等行业的应用正 在不断拓展，新行业发展使公司持续受益。 基础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 4.12  着力提升配件业务收入占比，优化公司收入结构，耗材业绩贡献将成为公司新 流通A 股(亿股) 1.90 增长点。2019 年公司利用募投资金建设“年产 200 万米高性能过滤材料项 总市值(亿元) 16