TMT基金经理分析报告：权益基金专题.pdf

证券研究报告 权益基金专题十：大家一起找不同 ——TMT基金经理篇 2021年8月13 日 0 报告摘要 • 当前市场上，TMT 行业主题基金众多，但不同产品在投资业绩表现以及持仓特点上，都存在分化。归根结底，还是基 金经理的投资逻辑和操作偏好差异所致。我们认为，定量分析方法只是统计意义上的结果，不能充分区分过往业绩的 能力和运气，需要结合对行业以及管理人的定性研究，找到可持续的超额收益来源才是关键。 • 我们选取3位风格互异的TMT 基金经理作为案例：1）诺安蔡嵩松：基金经理致力于打造极致高弹性TMT 产品定位，19 年下半年以来重点配置半导体+5G 终端，且以半导体占绝对主导，长期集中持有各细分领域龙头，较少轮动，维持持 仓稳定、不漂移。2 ）银河郑巍山：基金经理持仓以各个细分领域龙头公司为主，偏向于把握公司和行业的拐点投资 机会，会做赛道轮动，且切换果断，行业内选股表现较好。3 ）信达澳银冯明远：基金经理管理业绩能涨抗跌，回撤 控制效果好，会做一定大方向的选择，但更主要的是坚持自下而上选股，持股数量众多，配置极其分散，细分赛道集 中度不高，偏向在细分行业内精选个股，通过选股alpha 收益对冲赛道beta 风险，持仓市值偏向中小市值品种，差异化 选股，持仓标的除了细分赛道龙头外，还会有一些二三线品种，偏向通过紧密跟踪，寻找业绩有拐点或高增长的上市 公司，交易能力较强。 • 风险提示：1）本报告是基于基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2 ）基金过往的情 况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。 2 一、TMT行业主题基金众多，业绩风格存在分化 CONTENT 二、TMT基金经理案例分析 目录 • 诺安蔡嵩松 • 银河郑巍山 • 信达澳银冯明远 三、风险提示 1.1 TMT行业近年来投资结构变化 18年以来TMT行业主题基金前十大重仓股赛道梳理 70 60 50 • 过去4期半年报/年报 TMT （电子、计算机、 通信、传媒）持仓平 40