我国林业企业股权激励效应研究——以太阳纸业为例.pdfVIP

我我国国林林业业企企业业股股权权激激励励效效应应研研究究 ——以以太太阳阳纸纸业业为为例例 摘摘要要：：以太阳纸业为例对我国林业企业股权激励效应进行研究，首先阐述了太阳纸业 股权激励现状，进而从偿债能 力、营运能力以及盈利能力角度出发分析股权激励对太阳纸业 经营业绩 影响，并分析太阳纸业在股权激励方面存在 问 题，提出了相关建议。 关关键键字字：：股权激励，太阳纸业，公司业绩，林业企业 林业 发展进步跟林业企业 发展息息相关。所有权和经营权分离使林业企业产生了委托代理问题，也即管理层和所有 者经营 目标不一致，而股权激励授予公司中高层和核心业务人员一定 股权，使两者 利益趋于一致，可以有效地缓解委托 代理问题[1]。股权激励是激励工作人员最常见 方法之一，我国有相当一部分上市公司发表了它实施 股权激励方案，以 此来达到管理人员以及工作人员 收入和企业 发展之间双赢 局面。中国最大 私营造纸公司太阳纸业，从2008年以来一 共实施了三期股权激励计划，分别是股票期权激励模式、限制性股票激励模式以及限制性股票激励模式。 11 太太阳阳纸纸业业股股权权激激励励案案例例分分析析 1.1 太阳纸业各期股权激励情况对比 2007年12月27日，公司所有董事、监事就太阳纸业股权激励计划 初稿提出了核实声明。2008年7月，太阳纸业修订了 股权激励计划 草案，保监会对此审查无异议后，太阳纸业第一次股权激励授予计划在2008年8月完成登记。自2008年以 来，太阳纸业先后推出了三次股权激励方案，分别是2008年到2012年对公司董事、高层管理人员、中层经理、核心技术人 员、业务骨干实施 股票期权 股权激励方式；第二次股权激励方案是2013年到2016年对公司董事、高层管理人员、中层经 理、核心技术人员实行 限制性股权激励方式；第三次股权激励计划是2017年至2019年对公司董事、高层管理人员、核心技 术人员实行 限制性股票 激励模式。表1为各次股权激励实施计划 梳理，其中数据都来源于东方财富网。 1.2 太阳纸业各期股权激励行权条件及结果 ①太阳纸业第一期股权激励有四个行权期，行权条件对净利润增长率提出考核要求，表2为第一期股权激励行权安排。 太阳纸业第一个行权期与激励对象对应 318.36万份股权期权都作废无效。第二个行权期，太阳纸业770.7万份可行权股票 期权行权条件全部满足，然而截止到2011年8月25日收市，太阳纸业所有激励对象均未行权。根据 《激励计划》 规 定，770.7万份股票期权全部自动失效，太阳纸业公司代替激励人注销。太阳纸业第一期股权激励计划第三个行权期行权条 件满足，然而所有激励对象也未在行权期内行权，所以全部自动失效；太阳纸业在2011年即第四个行权期 净利润增长率为 －13.27%，远远低于计划原定 80%，不符合可行权条件。太阳纸业董事会终止了 《激励计划》第四个行权期行权，并且激 励对象对应 924.84万份股票期权都作废无效。综上，太阳纸业第一期股权激励计划可行权期权截止到2012年8月24 日收市 都作废无效。此时，太阳纸业第一期股权激励计划 自动停止。 ②第二期股权激励计划有三个解锁期，第二期股权激励行权安排见表3公司179名激励对象解锁资格均达标且合法有效， 满足公司 《激励计划》设定 第一个解锁期解锁条件。第二个解锁期167名激励对象总共1206.40万股限制性股票均可解锁， 占当前太阳纸业总股本 比例为0.476%；第三个解锁期共有166名限制性股票激励对象，599.20股限制性股票可解锁，为太 阳纸业总股本 0.236%。 ③本计划 解除限售 考核年度为2017-2019年，总计三个会计年度，每个会计年度都会考核一次，解除限售条件为达 到绩效考核 目标。第三期股权激励行权安排见表4。太阳纸业于2017年向674名激励对象授予5677万股限制性股票。在实施过 程中，2019年，由于部分激励对象离职，公司先后共累计回购约366000股。 22 太太阳阳纸纸业业股股权权激激励励实实施施对对公公司司业业绩