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债务成本与公司并购研究综述（工商管理毕业论文） 文档信息 主题： 关于“金融或证券”中“投融资/租赁”的参考范文。 属性： F-010RUP，doc格式，正文4232字。质优实惠，欢迎下载！ 适用： 作为文章写作的参考文献，解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容摘取等相关工作。 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 搞要 1 关键字：债务成本；公司并购；主并方；财务协同效应 2 1基本概念 2 2国内外相关研究 2 3结论与未来研究方向 5 参考文献： 6 2009,(12) 7 论文原创声明（模板） 7 论文致谢（模板） 8 正文 债务成本与公司并购研究综述（工商管理毕业论文） 搞要 摘要：研究公司并购与重组的理论较多，协同效应理论认同公司并购能够给主并方和被并方带来额外的正收益，但陶空理论与管理层自大理论却认为会对主并方带来负的收益。文章研究公司并购与重组的相关理论进行了综述，并创新性的从债务成本的角度出发，研究了公司并购对主并方带来的影响，提出了未来公司并购与重组研究方向 关键字：债务成本；公司并购；主并方；财务协同效应 中图分类号：F271文献标识码：A文章编号：1006-8937（2012）05-0023-02 1基本概念 公司并购（MA），通常指兼并与收购。通常指一个公司或企业吞并一个或多个公司或与其他公司组成一个公司的行为。公司并购理论研究始于20世纪80年代至今，理论发展已非常成熟，但仍未对公司并购基本概念做出明确的界定。经典教科书《兼并、重组与控制》（威斯通，1998）将公司接管、公司重组、公司控制和企业所有权结构变更等活动统称为兼并收购，这是从广义去定义兼并收购。狭义的兼并收购一般指公司规模扩张性的企业并购、股权转让、公司重组行为。国外学者的研究一般是从狭义的兼并收购概念出发。我国上市公司第一例并购发生在1993年，因此我国学者对公司并购的研究起步较晚。国内学者一般将并购重组分为：资产收购、资产剥离、股权转让、债务重组、资产置换、吸收合并和股份回购。与国外学者对并购重组的概念界定类似，一般将并购重组研究范围仅限于扩张性的公司并购行为，即资产收购、股权转让和吸收合并。 2国内外相关研究 并购动机理论将关注点集中于主并方为什么会实施并购活动。协同效应理论认为参与并购活动的主并方与被并方公司在资源整合后，存在一定的协同效应。并将协同效应分为经营协同效应、管理协同效应和财务协同效应。在企业进行横向并购和纵向并购时，由于存在企业的规模效应，企业规模扩大后交易费用的降低（Williiamson，1975），以及混合并购中实现企业生产范围的扩大即企业的范围经济（Stultz，1990），这便实现经营的协同效应。在企业的并购当中存在管理效率高的企业并购管理效率较低的企业，被并方企业向主并方学习先进的管理方法及管理理念。企业的管理经验由主并方流向被并方，这便实现了企业的管理协同效应（Weston、Chung and Siu，1988）。而企业的财务协同效应来源于并购后资金充裕的主并方对流动资金短缺的被并方的并购活动中。资金由主并方流入被并方从而实现较低的内部资金成本优势，增强企业负债能力，节约税收和证券发行费用，实现规模经济（Myers and Majluf，1984）。企业的并购扩大了企业的生产规模，增加了企业的实力与信誉，可以通过以下三个方面实现财务协同效应： ①纵向并购和混和并购让主并方企业可以实施多样化的经营战略。产业的发展存在其周期性，处于夕阳产业的主并方可以通过兼并处于朝阳产业的公司，寻找新的投资机会，从而使经济资源由并购企业向被并购企业的转移，企业的未来收益的稳定性得到了增强。 ②现金流量充足的企业并购流动资金缺乏的企业，过剩的现金流量由主并方流向了被并方。被并购企业可以使用具有较低成本优势的内部资金，降低了被并方的融资成本。另外，由于扩张性的并购使企业的规模增大，实力增强，融资能力增强。在向银行进行借贷的过程中，自身的议价能力增强。 ③主并方若有较多的账面盈余而被并方当年或连年出现亏损，在不纳税的情况下，并购活动可以实现企业资产的转移。除此之外，政府为加快产业结构调整，加强资源的优化配置，会对参与并购的企业给予税收优惠。 在取得大量并购数据的基础上，国内外学者对并购价值创造理论也进行了深入的研究，较早时期，国外学者从战略管理、公司财务角度出发研究并购价值创造（Lubatkin，1987；Singh and Montgomery，1987）。随着公司并购活动数量的不断增加，一些学者发现仅从战略管理或公司财务角度出发无法解释并购活动当中价值创造过程。随后国内外学者分别从组织行为学、人力资源管理学等多个角度解释并购过