2017年耐火材料行业专题分析报告.pdfVIP

目录索引 一、耐火材料：高温工业关键耗材，70%应用于钢铁行业、消耗强度约为15 公斤/吨钢 .5 （一）耐火材料：耐火度在1580 以上的无极非金属材料，高温工业重要基础材料、 关键耗材5 （二）需求结构：耐火材料70%应用于钢铁行业，广泛应用于高炉、转炉、电炉等 炼铁炼钢设备，化学成分以镁质和铝质为主 7 （三）产品与原料价格：营口电熔镁砂价格相比年初上涨78%以上，镁质耐火材料 价格上涨30%左右，但距2008 年7 月份高点仍有40%左右差距 10 二、上游原材料：菱镁矿、铝矾土、石墨等原料成本占比超70%，我国菱镁矿产量全球 第一、环保限制产能释放12 （一）原材料及成本构成：菱镁矿、铝矾土和石墨是主要原材料，原材料成本占耐 火材料成本比例超70% 12 （二）资源储备：我国拥有丰富的菱镁矿、铝矾土、石墨原料资源，其中辽宁、山 东是我国菱镁矿主要产区 13 （三）环保限产：菱镁矿开采和加工业属高污染、高耗能行业，辽宁省已执行环保 限产措施14 三、耐火材料需求分析：钢铁行业景气度提升、新增电弧炉投放驱动耐火材料需求增长 16 （一）已有产能存量需求：粗钢产量的高增长将加快耐材的消耗进而释放耐火材料 需求 16 （二）新投放产能的增量需求：中频炉多采用酸性耐火材料，新增电弧炉提升镁质 耐火材料需求18 四、耐火材料供给分析：三大壁垒与环保限制产能释放，濮耐股份、北京利尔为钢铁耐火 材料龙头企业19 （一）产业现状：我国耐火材料产量占全球总产量的65% 19 （二）行业壁垒：政策、技术、客户资源与市场壁垒，共筑行业较高进入门槛 21 （三）竞争格局：濮耐股份和北京利尔在钢铁行业销售收入占比超80%，濮耐股份 胜在规模，北京利尔盈利能力领先22 五、成品端VS 原料端：钢铁行业景气度与耐火材料价格传导将影响耐火材料行业整体盈 利能力26 （一）成品端：钢铁行业景气度提升增加耐材需求，耐材行业环保限产降低耐材供 给，耐材成品端供需格局得以改善26 （二）原料端：菱镁矿开采及镁砂冶炼双限产，镁砂价格上涨对耐火材料行业成本 造成压力27 （三）成品端VS 原料端：钢铁行业景气度与耐火材料价格传导将影响耐火材料行业 整体盈利能力28 六、投资建议：耐材供需格局及预期边际改善，钢铁行业景气度与价格传导共同影响耐材 企业盈利 29 六、风险提示29 图表索引 图1：钢铁行业是耐火材料最大应用领域7 图2：截止2017年7月21 日，辽宁营口电熔镁砂（钙：硅=1:1）和电熔镁砂（钙： 硅=2:1）价格相比年初已分别上涨86%和78%10 图3：截止2017年7月21 日，山东-190鳞片石墨价格价格相比年初上涨8%. 10 图4：截止2017年7月21 日，辽宁渣线12A和14A镁碳砖价格相比年初分别上 涨30%和29% 11 图5：直接材料营业成本占比震荡走低，2016年占比为72.95%12 图6：2014 年中国菱镁矿产量全球占比达29%，朝鲜、俄罗斯排名第二、第三位 13 图7：2016年，辽宁、山东的菱镁矿产量分别占全国的85%和14%13 图8：2014年山西、河南和广西铝土矿产量排名全国前三位14 图9：2014年黑龙江、四川和山东天然石墨产量排名全国前三位14 图10：钢铁行业耐火材料毛利率与炼钢和炼铁毛利率有一定相关性16 图11：2016年11月以来螺纹钢毛利步入持续改善通道17 图12：2017年4月热轧和冷轧毛利步入持续改善通道17 图13：2016年3 月份粗钢产量累计同比增速止降回升，2017年 1-6月粗钢累计 同比增速高达4.60%17 图14：2013年我国耐火材料产量占全球总产量的65%19 图15：2015年河南、辽宁和山东是我国耐火材料主产区 19 图16：维苏威、奥镁领衔全球前十大耐火材料企业，无中国耐火材料企业上榜 20 图17：营口青花是我国产量最大的耐火材料生产企业，上市公司中北京利尔、濮阳 濮耐和山东鲁阳产量居前20 图18：2016年，濮耐股份和北京利尔的主要产品产能结构 24 图19：2012-2016年濮耐股份与北京