2019年风电行业研究报告.pdfVIP

内容目录 1. 2018年是风电复苏元年，2019 年风电装机有望加速 1.1.蛰伏两年后，2018 年风电首迎复苏 1.2.多因素边际向好，电价调整拐点临近，风电装机有望加速 1.2.1.三大制约因素均在边际改善. 1.2.2.红色预警区域进一步解除，有望贡献显著增量. 1.2.3.分散式及海上风电正加速推进 1.2.4.电价调整拐点临近，风电有望迎来新一轮抢装. 2. 招标价企稳回升，成本下行，企业盈利有望迎来拐点 2.1. 竞争趋缓，招标价企稳回升. 2.2. 钢材价格下行，企业盈利有望迎来拐点 3. 投资建议：重点关注风机龙头和上游零部件企业 3.1. 金风科技：份额提升招标价企稳，龙头将受益行业高景气 3.2. 天顺风能：风塔+叶片+风场多点开花，业绩有望快速增长 3.3. 日月股份：风电行业回暖，铸件龙头向好. 3.4. 金雷股份：风电行业回暖，风电主轴龙头引领 3.5. 振江股份：风电零部件龙头，乘海上风电东风 图表目录 图 1 ：中国风电年新增并网容量 图 2 ：中国风电季度新增并网容量 图 3 ：全国平均弃风率 图 4 ：主要限电地区弃风率显著下降 图 5 ：不同功率风轮直径长度范围 图 6 ：2015-2017 年轮毂高度（米）. 图 7 ：主要风电运营商资产负债率有所下滑 图 8 ：基准利率下行明显（SHIBOR ） 图 9 ：红色预警陆续解除后，“红六省”装机加速复苏（单位：MW ） 图 10 ：近年来海上风电新增装机明显提速 图 11 ：我国海上风电累计装机及核准容量统计（GW ） 图 12 ：国内风机集中度持续提升（CR5 ） 图 13 ：2MW 机型风机招标价企稳回升（元/kw） 图 14 ：天顺风能风塔成本构成情况 图 15 ：受原材料上涨影响，零部件企业毛利率自2016 年以来大幅下滑 图 16 ：18Q4 以来中厚板价格出现明显回落（元/吨） 图 17 ：金风科技近年来营业收入及增速 图 18 ：金风科技近年来归母净利润及增速 图 19 ：天顺风能近年来营业收入及增速 图 20 ：天顺风能近年来归母净利润及增速 图 21 ：日月股份近年来营业收入及增速 图 22 ：日月股份近年来归母净利润及增速 图 23 ：金雷风电近年来营业收入及增速 图 24 ：金雷风电近年来归母净利润及增速 图 25 ：振江股份近年营业收入及增速 图 26 ：振江股份近年营业收入及增速 表 1 ：“红六省”近年新增装机情况（万千瓦） 表 2 ：风电运营收益率敏感性分析 表 3 ：2017-2019 年全国风电投资监测预警结果 表 4 ：近年来我国对分散式风电的扶持政策明显升级 表 5 ：各省市分散式风电规划陆续出台 表 6 ：海上风电“十三五”发展规划 表 7 ：各省市海上风电规划情况统计 表 8 ：四类风能资源区电价变化 表 9 ：天顺风能风塔业务详细拆分 表 10 ：风塔吨毛利及毛利率与中厚板价格敏感性分析 表 11 ：金风科技盈利预测与估值 表 12 ：天顺风能盈利预测与估值 表 13 ：日月股份盈利预测与估值 表 14 ：金雷股份盈利预测与估值 表 15 ：振江股份盈利预测与估值 1. 2018年是风电复苏元年，2019 年风电装机有望加速 1.1.蛰伏两年后， 2018 年风电首迎复苏 经过 2015 年抢装后，风电装机连续下滑两年，并于 2018 年首次迎来复苏。根据能源局数 据，2018 年风电新增并网容量为 20.59GW ，同比增长 37% ，其中，18Q4 新增并网 8GW ， 同比增长约 50% ，风电装机迎来底部复苏。 图 1：中国风电年新增并网容量 图 2 ：中国风电季度新增并网容量 风电季度新增并网容量（GW ） 同比