国内红利策略有效性及相关基金详解.pptxVIP

CONTENT 目录 高股息股票的总体特征 红利策略历史业绩表现 红利策略适合的市场环境 红利策略公募基金详解 被动指数型产品 增强指数型产品 主动型红利策略产品 4 1.1 红利策略曾经非常有效，19年后开始失效，21年出现一些反复 资料来源：wind，平安证券研究所；数据日期：2012年8月2日至2021年7月31日 策略有效性：以4只代表性红利指数和宽基指数的 走势进行对比可以看到，红利策略历史上曾经非常 有效，但2019年后开始失效，今年以来情况出现一 些反复。 编制方法带来业绩差异：CS高股息在红利因子的基 础上进一步加入质量因子进行筛选，有别于其他3 个指数，其长期表现也区别于只使用红利筛选的中 证红利。 部分红利指数与宽基指数表现（全收益） 指数简称 CS高股息 中证红利 沪深300红利 中证500红利 样本空间 底层样本 股 非 ST、*ST 股票、非暂停上市股票、最近 一年日均成交金额前80% 过去一年内日均总市值 和日均成交金额排名在 全部 A 股的前 80% 沪深300 中证500 分红条件 过去3年连续现金分红且每年现金股息率 均大于 0；剔除过去三年的平均现金股息 率排名靠后的 30%的股票 过去2年连续现金分红且 每年的税后现金股息率 均大于 0 过去2年连续现金分红，且每年的税后现金 红利均大于 0，且过去 2 年的平均税后现金 股息率大于 1% 选样方法 分行业分公司计算质量因子指标（ROA、 成长性、ACCRUAL、OPCFD），并按照质 量因子指标排序获取综合评分 按照过去 2 年的平均税后现金股息率由高到低进行排名 加权方式 股息率加权 样本股数 100 100 50 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 CS高股息/中证全指（右轴） CS高股息全收益 中证红利/中证全指（右轴） 中证红利全收益 中证全指全收益 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 0.80 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 1.60 3.5 沪深300红利/沪深300（右轴） 沪深300红利全收益 300收益 0.90 1.00 1.10 1.20 1.30 1.40 1.50 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 中证500红利/中证500（右轴） 中证500红利全收益 500收益 5 代表红利指数历史业绩表现 1.2 资料来源：wind，平安证券研究所；数据截至2021年7月31日 指标（%） 沪深300红利 沪深300 中证500红利 中证500 中证红利 CS高股息 中证全指 近6月 -7.30 -8.83 18.83 8.02 13.82 2.94 1.06 近1年 0.43 4.35 11.76 4.38 13.71 -4.80 5.25 近3年年化 5.40 13.71 9.09 11.04 9.91 7.97 13.02 近5年年化 9.14 11.03 3.91 3.03 9.28 5.58 5.53 近3年年化 波动 18.58 21.75 21.19 23.30 18.89 21.40 21.84 近3年最大 回撤 -18.69 -17.09 -26.75 -21.19 -20.53 -19.80 -16.56 沪深 300红利 沪深300 中证 500红利 中证500 利 中证红 CS高股息 证全指 中 22 21 20 19 18 17 16 15 0 2 4 8 10 12 年化波动率（%） 6 年化收益率（%) 部分红利指数与宽基指数历年及近5年表现（全收益） 部分红利指数与宽基指数收益-波动分布（近5年） 6 0 1 2 3 4 5 6 沪深300红利 中证500 沪深300 中证红利 中证500红利 CS高股息 红利策略现金分红总体稳定，股息率主要受市值变化影响 1.3 资料来源：wind，平安证券研究所； 数据截至2021年7月31日 股息率总体稳定：从股息率变化情况来看， 仅使用红利因子的指数股息率较高且较为稳 定，均值在4以上，其中中证500红利略低 为3.15 。而叠加使用了质量因子的CS高股 息指数的股息率波动较大。 股息率主要受到市值变化影响：从定义可 知，股息率=区间分红总额/股票市值。从4 只指数近几年的数据来看，现金分红总体较 稳定，股息率的变化主要受到市值变化影 响。目前中证红利、中证500红利、沪深300 红利股息率已达到近5年较高水平。 代表指数股息率（近12个月）变化 500 0 110,000 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000