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央行四季度或将以大幅度放松短期流动性的方式支持后续的经济增长，促使流动性走向边际宽松，利率届时将大幅度下行，利率债开始走牛。同时叠加MLF大概位于2.95%左右的水平，2022年经济增速或不及今年等因素，我们预估长端利率将回落，十年期国债收益率或将下行至2.6%以下。四季度强者恒强继续看。”
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利率债四季度走牛;;8;信用收缩和内需走弱是大的宏观背景;资金面始终宽松是利率下行主逻辑;同业资金互转带动资金面更加宽松;资金面宽松带动债市情绪高昂;强配置力量带动债市利率持续下行;14;15;;商业银行当下利率债欠配压力仍较大;四季度受益于货币宽松利率下行;整体信用债：上半 年回顾;;21;产业债信用利差：钢铁走阔明显，整体震荡下行;城投债信用利差：前高后低，先上后下;四轮城投监管政策松紧周期回顾;;;各轮城投政策松紧周期内出台政策一览;各轮城投政策松紧周期内出台政策一览;各轮???投政策松紧周期内出台政策一览;各轮城投政策松紧周期内出台政策一览;第四轮收紧周期（2020年12月-至今，0.5年+）：
伴随着疫情逐渐恢复，经济增长也呈现确定性修复态势，货币政策目标切换为金融稳定，“保持宏观杠杆率基本稳定”的措 辞被多次提出。与宏观层面“稳杠杆”对应的是，政府债务层面呈现了“降杠杆”的政策导向，地方政府“降杠杆”政策中， 隐性债务的“遏增量+化存量”是工作重点。今年来，一系列化债政策密集出台，2月中旬证监会和4月下旬上交所、深交所发 布的相关文件中指出，“发行公司债券，应当符合地方政府性债务管理的相关规定，不得新增政府债务”；3月中旬财政部发布 的预决算报告和4月中旬国务院发布的预算管理制度改革相关文件中强调，“坚决遏制隐性债务增量”，“积极稳妥化解存量隐 性债务”。;;2.3;;35;;;;;;;浙江城投债优势3：浙江头部优势，继续加码（续）;;政策收紧后浙江城投债利差仍在走低（续）;
可转债要守正出奇;;47;2021年以来新券供给减少，稀缺性提升下定位走高
2021年1-7月新上市转债达73支，上市数量相较2020年同期的130支有明显下滑。新上市转债发行规模达近1700亿元，较2020年 同期有所提升，但主要是由四支大规模银行转债拉高，除去银行转债供给仍属偏紧。新券的稀缺性在定价上也有所体现，尤其 是5月以来新上市个券首日表现相较年初有明显改善。;;50;;;;;;;04;
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