2017年煤改气行业现状及市场前景调研投资展望分析报告.pdfVIP

2017年煤改气行业现状及市 场前景分析报告 (此文档为word格式，可任意修改编辑！） 2017年9月 1 正文目录 煤改气：力度强、弹性高的过渡政策5 我国将天然气树立为下一代主体能源5 工业用天然气经济性仍受油价压制，交通领域比价优势相对明显7 气改剑指终端降价，目标达成前行业仍处过渡阶段8 煤改气：强执行与高弹性，短期到中期的燃气核心政策9 民用采暖煤改气：弹性巨大的新增市场10 中短期政策：以“2+26”个城市为核心，高补贴助力改造10 长期政策：煤改气覆盖区域确定性扩大12 业绩趋势：接驳与设备销售脉冲增长，销气量预期贡献高弹性13 工业锅炉煤改气：气量增长的长期引擎14 工业煤改气政策持续加码14 业绩趋势：售气贡献高于居民煤改气，锁定用户利好长期气量增长15 市场空间：区域扩张，补贴能力与改造进度面临摊薄16 补贴能力极大程度影响煤改气进度16 地方政府财力影响煤改电、煤改气相对比例17 敏感性分析：外埠地区补贴力度显著影响市场空间19 现金流探讨：政府补贴兑现度较强20 政府意愿分析：民生补贴不容拖欠20 账期对比：政府补贴账期反而较原有账期有所缩短21 港股分析：应收帐款周转率并无显著下滑21 商业模式：区域限制与项目数量决定业绩持续性22 商业模式研判之一：设备销售类更为灵活22 商业模式研判之二：大型城燃优于中小型城燃23 商业模式研判之三：特许经营权的地理分布影响煤改气业绩释放25 相关建议25 主要公司分析25 蓝焰控股25 2 百川能源27 风险提示29 图目录 图1：我国天然气消费量及同比增速6 图2：我国天然气消费量占一次能源消费比例6 图3：河北农户冬季采暖燃料成本对比（元/采暖季）17 图4：十三五期间煤改气市场空间总量与华北外埠地区完成度关系19 图5：港股大型城燃16Y应收帐款周转率并无显著下滑22 图6：华北地区壁挂炉市场总需求-万台，迪森股份业务灵活度较强23 图7：港华燃气农村煤改气接驳户数空间-万户24 图8：华润燃气煤改气贡献气量情况-亿方24 表目录 表1：天然气行业“十三五”期间主要指标规划指引7 表2：我国近年来天然气价格调整历史7 表3：各省2015年11月调降后门站价一览8 表4：天然气与各类替代能源的经济性比较8 表5：2016年以来天然气行业重要顶层设计9 表6：终端气价下行时间表9 表7：京津冀地区“煤改气”相关顶层设计政策11 3 表8：京津冀及周边地区居民煤改气政策细则11 表9：2+26部分城市补贴政策12 表10：2+26城市居民煤改气新增居民用气量预估12 表11：各地天然气十三五规划13 表12：部分省市十三五天然气消费量规划预估13 表13：各省市工业煤改气政策汇总14 表14：各地2017年工业煤改气改造目标15 表15：各地煤改气比例因政府财力限制而不同17 表16：煤改气对应市场空间测算18 表17：蓝焰控股盈利预测与估值表27 表18：百川能源盈利预测与估值表29 4 煤改气：力度强、弹性高的过渡政策 天然气是一种高效、清洁的能源，我国力图将其打造为煤、石油之后的新一 代主体能源。然而，终端气价的高企压制了燃气用气量的增长。我们认为，在气 改降低终端气价之前，燃气行业仍将处于过渡时期，仅凭其内生消费弹性不足 以实现十三五规划。因此，煤改气的意义在于凭借行政手段和财政补贴，支撑 行业在过渡时期持续成长。 我国将天然气树立为下一代主体能源 考虑到政策的大力扶持，我们认为燃气行业是公用事业中整体增速最快、成 长属性最强的细分领域。根据我国《能源发展十三五规划》及《天然气发展十三 五规划》等指引，我国拟将天然气树立为煤、石油之后的新一代主体能源，要求 2020年天然气消费量占一次能源消费比例需要从2016年的6.3%提升至8-10%。 2016年用气量2065亿方，以2020