2018年饲料行业现状及前景展望分析报告.pdfVIP

2018年饲料行业现状及 前景展望分析报告 1 正文目录 饲料产量增速趋稳，行业空间仍未饱和5 整合趋势接轨国际，一体化发展大势所趋6 行业纵横整合脚步加快，发展轨迹拟合美国6 以邻为鉴，饲料业整合势在必行9 多因素共同作用，猪饲料预计稳中有增 11 猪饲料销量影响因素分析 12 饲料销量变化趋势预测：全年稳健增长，上半年表现更佳 17 下游景气复苏，禽料迎恢复性增速 18 高度工业化品种，产量占比位居第一 18 禽类价格大幅增长，助力饲料销量恢复 19 消费升级酝酿需求增长，水产料高景气在望 21 下游价格刺激投喂，销量增长趋势已现 22 消费升级加速，饲料用量效率齐增长 24 养殖结构优化，水产料销量表现突出 26 整体推荐估值合理的饲料板块，全年量增值得期待 27 短期弱周期演绎量增，中长期集中、整合潜藏巨头 27 饲料板块整体估值偏低，销量预期持续增长正当配置 28 风险提示 29 2 图目录 图1 ：1996-2016 年我国饲料产量5 图2 ：我国饲料工业发展历程 7 图3 ：饲料行业整合方式8 图4 ：我国饲料企业数量不断减少8 图5 ：嘉吉集团产业链 10 图6 ：我国猪饲料产量变化 11 图7 ：2016 年我国饲料生产结构 11 图8 ：猪饲料销量影响因素分析 12 图9 ：一个完整的猪周期 13 图10 ：2009 年以来生猪出场价价格呈现出两个周期 13 图11 ：2010 年4 月以来我国生猪存栏量变化 14 图12 ：饲料销量参数与饲料产量变化趋势 16 图13 ：饲料产量变化幅度大 16 图14 ：我国禽饲料产量 18 图15 ：全国180 家企业禽料产量 19 图16 ：白羽肉鸡与毛鸭价格（元/公斤） 20 图17 ：鸡蛋价格 20 图18 ：我国水产饲料产量 22 图19 ：水产价格与水产料产量增速趋势一致 23 图20 ：四大家鱼价格（元/公斤） 23 图21 ：我国南美白对虾产量 25 3 图22 ：我国黑鱼产量 25 图23 ：全国180 家企业水产饲料产量月度环比变化 27 表目录 表1 ：饲料行业空间测算6 表2 ：我国龙头企业养殖产业链规划9 表3 ：2015 年美国饲料产量排名前五的企业 10 表4 ：变量描述 15 表5 ：2018 年猪饲料销量变化趋势预测分析 17 表6 ：全国禽类饲料产量与180 家饲料企业产量变化幅度比较 19 表7 ：2018 年禽饲料销量变化趋势预测分析 21 表8 ：海大集团产品升级效益分析 26 表9 ：2018 年水产饲料销量变化趋势预测分析 27 表10 ：饲料上市公司估值表 29 4 饲料产量增速趋稳，行业空间仍未饱和 我国饲料行业经过改革开放以后40年的黄金发展期，工业饲料产量已连续 多年位居世界第一位，跻身全球饲料工业大国行列。根据中国饲料业协会，2016 年我国饲料总产量2.09亿吨，同比增长4.54%。20年间，我国饲料产量从1996 年的5610万吨增长至2.09亿吨，年均复合增长率达到6.8%。自2013年以来， 我国饲料产量增速逐渐趋稳，保持在5%以下，因此现在行业中对于饲料产量天 花板是否已经出现产生了疑问。 图1 ：1996-2016年我国饲料产量 饲料行业的空间理论上受到肉禽蛋奶产量、料肉比/饵料系数和工业饲料普 及率三个因素的驱动。我们通过测算得出饲料行业目前的空间在2.37亿吨左右， 根据2016年我国饲料总产量2.09亿吨，仍然有13.4%的行业空间未被填充。 那么在此情形下我国饲料产量是否还会增长？饲料行业空间是否还会扩张？我 们以产业链一体化趋势为基础，首先通过分析下游市场需求来测算饲料未来一段 时间的需求弹性，再通过借鉴美国饲料业发展历程来解读中国饲料行业未来销量