财富证券：市场信心较为脆弱 耐心等待企稳回升.pdfVIP

证券研究报告 策略点评 市场信心较为脆弱，耐心等待企稳回升 2018 年 08 月20 日 投资要点  国内市场行情低迷 ，恒指跌 幅较大黄金继续下跌。上周 上证综指-沪深300 走势图 （08. 13-08. 17），沪深两市继续下探，上证综指跌破2700 点且收于 2668 点，创业板指跌破 1500 点且收于 1434 点 （创三年半新低）， 上证指数 沪深300 16% 市场成交额继续萎缩；海外主要权益市场振幅加大，黄金继续下跌、 11% 美元指数微跌。其中上证综指跌4.52% ，中小板指跌 5.30% ，创业板 6% 指跌 5.12% 。其他市场主要指数中，香港恒生指数跌4.07% ，美国股 1% -4% 市道指涨 1.41% ，纳斯达克指数跌 0.29% ，同时 COMEX 黄金跌 -9% 2017-08 2017-12 2018-04 2.25% ，美元指数跌0.21% 。 -14% -19%  海外市场风险仍存，市场信心较为脆弱。近几个月以来，人民币对 美元贬值速度较快。从国际环境来看，中美贸易战的不确定性和土 % 1M 3M 12M 耳其金融动荡引发市场对世界经济格局新变化、新兴市场金融危机 上证指数 -5.67 -16.42 -18.35 和资金外流的担忧。而从国内货币政策应对来看，在经济下行压力 沪深300 -7.54 -17.25 -13.29 较大的情况下，央行这次整体上对汇率波动的容忍度有所提高，汇 率未来走势不明，也由此引发了上周市场的低迷表现。实际上，此 白玉涵 分析师 次土耳其危机爆发的根本原因在于其国内货币超发、高通胀率、外 执业证书编号：S0530517010001 0731债占比高，在全球流动性收缩和经济结构调整的背景下偿还能力较 baiyh@ 弱而引发的里拉大幅贬值、资产价格缩水的系统性风险。我们认为 中国目前并不存在外债高的情况，发生类似金融危机的概率并不大， 相关报告 但也可能在本轮新兴市场经济下行周期中受到影响。中国主要面临 1 《策略报告：空仓者占比创近两年新高，科技 的问题是资金外流和人民币贬值压力，虽然央行会根据顺周期行为 股关注度提升-- 『财富投资者行为大数据调查第六 和羊群效应而进行逆周期调节以稳定市场预期，但这种预期难言十 十期』》 2018-08-16 分明朗。另外值得注意的是，市场对8 月 16 日商务部声明将再次与 2 《策略报告：两融余额和融资买入额环比继续 美国就中美经贸问题进行谈判的反应较为平淡，这可能是由于前次 下降，但降速趋缓- 融资融券周报第 165 期》 谈判结果无效后使得市场期望降低。美国拟对中国加征2000 亿美