中国版CRM：从基础到实践.docxVIP

我国信用保护产品日益丰富 我国信用保护工具发展概览 信用风险缓释工具是一种“保险”，协会、交易所已推出了 6 种信用风险缓释工具。信用风险缓释工具是指用于管理信用风险的信用衍生产品，是信用保护卖方就约定的标的债务/参 考实体等向信用保护买方提供信用风险保护的信用衍生产品。2010 年 10 月交易商协会首次提出“2+N”的信用风险缓释工具，主要包括信用风险缓释合约 CRMA 和信用风险缓释凭证 CRMW 及可进行自主创新的简单基础性信用衍生产品，2016 年交易商新增信用违约互换 CDS 和信用联结票据 CLN 两类产品。类似的，2019 年交易所推出了包括信用保护合约和信用保护凭证的信用保护工具，其债券保护范围包括公司债（不含次级债）、可转债、企业债和其他债务。 图表1： 信用风险缓释工具和信用保护工具各品种定义 品类 定义 信用风险缓释工 信用风险缓释合约 是指交易双方达成的，约定在未来一定期限内，信用保护买方按照约定的标准和方 具 CRM（交易商协会） （CRMA） 式向信用保护卖方支付信用保护费用，由信用保护卖方就约定的标的债务向信用保护买方提供信用风险保护的金融合约。 信用风险缓释凭证 是指由标的实体以外的机构创设的，为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护的， （CRMW） 可交易流通的有价凭证。 信用保护工具（交易所） 信用违约互换（CDS） 是指交易