货币政策新方向：反通货膨胀目标制及其理论依据.docx

? ? ? ? ? 货币政策新方向 反通货膨胀目标制及其理论依据 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 一 反通货膨胀目标制的背景[1] 反通货膨胀目标制（Inflation targeting framework）是近年来一些发达国家率先采取的一种货币政策。它的基本含义是：货币当局预测通货膨胀的未来走向，将此预测与已经确定的反通货膨胀目标（或目标区）相比较，根据这两者之间的差距决定货币政策工具的调整和操作。如果通货膨胀预测结果高于目标或目标区上限时，采取抑制性货币供给调整；如果通货膨胀预测结果低于目标或目标区下限时，采取松动性货币供给调整；如果通货膨胀预测结果在目标区范围内或非常接近目标时，货币政策倾向或姿态（monetary policy stance）则可以保持不变。在实践中，货币当局所钉住的通货膨胀指标分为“标题通货膨胀”（Headline inflation）和“基底通货膨胀”（Underlying inflation）。前者为由独立于货币当局的统计部门所公布的物价上升指数，如“消费者物价指数”或“零售物价指数”等；后者指对“标题通货膨胀”指标进行加工整理后的、不反映货币或财政政策改变直接效应的物价上升指数，例如不包括住房分期贷款利息支付（Mortgage interest payments）的零售物价指数。 按国际货币基金组织研究人员的