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免税行业市场分析报告 五 2021 年8 月 目录 1. 消费回流+政策利好，免税质价俱优大有可为9 1.1. 免税行业：从属于旅游零售服务业，包括免税退税两种模式9 1.2. 机场口岸为主流，离岛市内可期空间大 9 1.3. 免税VS 有税专柜跨境电商：免征三税价格优，品牌直采质量佳13 1.3.1. 免税跨境电商VS 有税专柜：价格优势凸显14 1.3.2. 免税VS 跨境电商：品牌直采+旅游属性赋能打造深厚护城河16 1.4. 消费回流趋势下政策红利释放，中国免税驶入快车道17 1.4.1. 全球免税稳步发展，中国免税增速亮眼17 1.4.2. 国人购买力强+顶层设计支持，消费回流趋势下免税发展迎来机遇18 1.4.3. 奢侈品长期增长空间可期，免税作为回流抓手大有可为22 2. 竞争如何：规模效应提质增利，品牌+SKU 为护城河23 2.1. 竞争格局：行业一超多强，中免一家独大23 2.2. 牌照垄断格局打破，规模效应构筑核心竞争壁垒25 2.3. 规模效应释放下，运营能力提升水到渠成27 2.3.1. 中免跻身国际大型免税运营商，具有世界一流运营能力27 2.3.2. 王府井免税业务核心团队完成组建，有税板块赋能运营优势显著30 2.4. 渠道+卡位竞争下，免税商争流量保销量各显神通31 2.4.1. 机场+ 口岸是免税业务主要渠道，始终为兵家必争之地32 2.4.2. 市内免税先发+卡位至关重要，离岛免税竞争主体多元化33 2.4.3. 疫情加速免税商拓宽渠道，线上场景渐入佳境37 3. 政策可期，看免税各渠道发展趋势如何40 3.1. 离岛免税：政策扩容，有序竞争下共享增量蛋糕40 3.1.1. 政策持续放宽，红利快速释放40 3.1.2. 政策利好下离岛免税迅速放量，经营主体有望共同做大增量蛋糕41 3.1.3. 离岛免税消费习惯正逐步形成，海外疫情回暖影响相对可控43 3.2. 市内免税：政策呼之欲出，出境游放开将成为下一增量市场46 3.3. 线上销售大势所趋，未来免税电商有望成为下一发力点49 3.4. 机场免税：初期构筑规模基石，未来扣点合理化下盈利能力有望向好49 4. 以韩为鉴，把握我国免税发展机遇52 4.1. 从韩国免税发展要素看：我国免税回流空间广阔52 4.1.1. 韩国免税规模连续多年领先全球，我国免税规模有望快速增长52 4.1.2. 2019 年中国人贡献韩国免税销售额超7 成，未来回流空间大53 3 / 66 4.1.3. 我国免税在政策+价格+购物体验方面逐步完善有望反超54 4.2. 从韩国免税发展历程看：规模优势下免税龙头地位稳固不可替代58 4.2.1. 从培育龙头到鼓励竞争，不改免税行业竞争格局58 4.2.2. 从韩国免税龙头崛起来看，规模构筑核心壁垒，59 4.3. 从韩国市内免税店看：市内空间可期62 5. 市场建议64 6. 市场提示65 4 / 66 1. 消费回流+政策利好，免税质价俱优大有可为 1.1. 免税行业：从属于旅游零售服务业，包括免税退税两种模式 免税行业是旅游行业的一个子行业，指各个国家和地区按照相关法律和规定， 向国际旅客或特定旅客销售免税商品的旅游零售服务业务。免税店所销售的免税 商品包括免征关税、增值税和消费税的进口商品以及实行退（免）税（增值税、消 费税）进入免税店销售的国产商品。 国际上免税市场的销售模式主要分为免税（Duty Free）和退税（Tax Free） 两类，相比免税我国离境退税市场规模目前较小。离境退税是指境外旅客在离境 口岸离境时，对其在退税商店购买的退税物品退还增值税的政策。与免税购物相 比，离境退税政策主要为推动我国特色商品的出口而设定，其