权益性融资模式与特点.pdfVIP

越努力，越幸运！欢迎下载！ 一，权益融资工具 随着资本市场的逐步成熟以及并购交易规模的日益扩大， 权益性融资在并购交易中的比 重日益提升。它主要包括公开发行融资、换股并购和以权益为基础的融资。 （1 ）公开发行融资。即企业运用发行新股或向原股东配售新股所得的价款为并购支 付交易价款。 选用此种方式， 主要应考虑股东认购资金来源的资金成本， 增资扩股对其股东 控制权的影响， 增资扩股对每股收益、 净资产收益率、 每股净资产等财务指标产生的不利影 响等。 （2 ）换股并购。即以公司股票本身作为并购的支付手段付给被并购方。通常根据换 股方式的不同又可以分为增资换股、 库藏股换股、 母公司与子公司交叉换股等等。 换股并购 相对于现金并购而言， 具有其自身的优势： 换股并购使得收购不受并购规模的限制； 并且通 常会改变并购双方的股权结构； 可避免大量现金短期流出的压力， 降低了收购风险； 另外还 可以取得税收方面的好处。 但换股并购的运用也有其弊端这是换股并购在我国上市公司收购 中运用尚不广泛的主要原因之一。 （3 ）以权益为基础的融资。主要包括反向回购、股权划出、员工持股计划等。反向 回购与股权划出在我国现阶段都有一定的法律法规限制。而员工持股计划（ ESOP）虽然本 身并不是一种收购的融资方式，但它具有独特的融资机制。 在实行 ESOP 过程中，其中由公 司担保，向银行或资产经营公司申请专项贷款购股的方式即杠杆化的 ESOP，在国外被广泛 采用，值得借鉴。 员工持股计划中的员工持股贷款，不同于个人股票质押贷款、公司法人股的质押贷款。 具体表现为： ①员工在向银行申请贷款时， 并未拥有股权所有权， 而是用贷款购买股权后质押给银行， 这类似于住房抵押贷款。 ②员工作为贷款人是质押股权对应企业的员工，其债务人和质押资产有密切关系，相应 的贷款风险也就增加。 一般的个人或机构股票质押贷款中， 贷款人和质押标的之间没有这种 关系。 ③归还贷款本息的现金流来源于质押股权所产生的分红；而一般的个人股票质押贷款的 归还来源于个人的收入，机构则来源于机构的经营收益。 二，特点 1 ，企业成为融资平台与主体 2 ，企业有形资产与无形资产及估值构成融资规模 3 ，企业法人治理结构改造成为融资基础 4 ，股权在资本市场挂牌交易 页眉页脚可删除，欢迎下载！