健康元-千亿呼吸科市场空间巨大，公司进入收获期，有望迎来戴维斯双击-200621[16页].pdfVIP

证券研究报告 | 公司深度 2020 年 06 月21 日 健康元 （600380.SH ） 千亿呼吸科市场空间巨大，公司进入收获期，有望迎来戴维斯双击 千亿呼吸科市场空间巨大，壁垒高、格局好、进口替代潜力大。呼吸科领域 买入 （维持） 全球市场约 200 亿美金，国内规模超 300 亿。在中国约有4570 万哮喘人群 股票信息 及 1 亿COPD 患者，空气污染和老龄化加大罹患呼吸系统疾病的风险，也将 驱动潜在市场持续扩容，患病率攀升+需长期用药造就巨大空间。呼吸科也 行业 化学制药 是一个大品种辈出的领域，2019 年全球前 100 畅销药中，呼吸科制剂占 5 前次评级 买入 个，合计销售额超过 117 亿美金。目前国内知晓率较低，未来有望快速提升， 最新收盘价 16.90 千亿市场可期。由于研发、审批和生产壁垒较高，导致我国市场长期为外企 总市值(百万元) 32,912.01 占据，国产占比不到 30%，有巨大的进口替代潜力，对于能够攻克这些壁 总股本(百万股) 1,947.46 垒的国内药企，将成为良好的护城河，且由于较高的竞争壁垒等因素，参与 其中自由流通股(%) 100.00 玩家数量有限，竞争格局良好。 30 日日均成交量(百万股) 18.85 健康元重点布局呼吸科，已迈入收获期，研发能力得到证明，有望带来业绩 股价走势 +估值双提升。呼吸科领域是健康元重点布局的研发领域，公司已有两个产 品成功上市，自身研发能力得到证明，逐步迈入收获期。在研管线丰富，在 健康元 沪深300 研产品 30 余项，已投产 2 项，申报生产5 项，临床中3 项，获批临床 1 项。 110% 91% 其中不乏布地奈德、舒利迭仿制药等大品种布局，吸入用布地奈德混悬液、 73% 布地奈德气雾剂、异丙托溴铵吸入溶液以及异丙托溴铵气雾剂都有望在今年 55% 获批，2021-2022 年还有6 个呼吸科产品有望上市，公司的营收与业绩体量 37% 都有望更上一个台阶，未来业绩提升空间巨大；呼吸科仿制药不同于普通品 18% 0% 种，由于其高壁垒的特性，我们认为有估值提升的可能性。呼吸科逐步迈入 -18% 收获期有望助力公司实现“戴维斯双击”。 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 丽珠集团在千亿市值的路上稳步前进，为健康元提供稳健业绩安全垫。健康 元持股丽珠集团44.81%股权