企业战略分析课件.pptxVIP

专题二 企业战略分析战略分析是财务报表分析的逻辑起点。不同的企业战略应该有不同的财务表现。通过战略分析，可以了解认识企业的经营活动的性质和意义，将后续的会计分析和财务分析奠定于企业现实的管理基础之上。同时，战略分析有助于财务报表分析者识别企业绩效动因及其背后隐藏的主要风险，从而评估企业当前业绩的可持续性并预测其未来发展趋势。企业的价值取决于企业运用其资本获取超过资本成本的收益能力。尽管资本成本由资本市场决定，但是企业的盈利能力却取决于企业自身的战略选择：行业选择：例如企业计划在哪一个或哪几个行业开展经营活动？（进入还是退出房地产行业？）竞争战略选择：例如，企业打算采取何种方式与同行业的其他企业竞争？（低成本抑或产品创新？苹果公司智能手机）运营策略：例如企业希望通过何种方法在各个经营部门之间创造并运用协同效应。本专题讨论行业分析和竞争战略分析。一、行业分析（一）识别行业特征行业特征以各种方式和途径影响财务报表指标及其内在关系。所以，行业的经济特征是分析判断财务指标的关键。例如，我国的航空运输行业的资产负债率往往较高。我国证券分析师从业的基点大多是从某一行业研究做起。如果忽略了行业特征，分析者无法正确理解财务报表数据的经济含义。参考食品零售、制药公司、电力公司、商业银行四个不同企业的资产负债表和利润表。为便于比较，表中所有数字均按照销售收入的百分比列示。银行业的特点资产周转速度负债结构医药行业特点食品零售企业的的进入门槛较低，只需要较低的投入就可以开始经营并形成收入。34.2元的资产就可以形成100元的销售收入，资产周转较快；但竞争比较激烈，销售利润率只有3.5%。制药公司属于技术密集型行业，质量要求严格，国家对其准入资格有限定性要求，具有较高的进入门槛，投资比较多，需要147.5元的资产才能形成100元的销售收入，其销售利润率达到12.1%；但是该行业的技术进步快，企业需要投入大量的研发支出，达10.1%，降低了销售利润率。电力公司的主要资产是资本密集型的电厂，资产总额中很大比重是固定资产。因此，投资比较多，需要202元的资产（其中包括159元的固定资产投入）才能形成100元的销售收入。但是，由于电力行业属于垄断经营行业，不需要投入广告支出等营业费用，利润率不高但是很稳定，可以大量负债，资产负债率73%。商业银行的主要资产中绝大部分来自于储户存取自由的存款，因此流动负债达到销售收入的936.9%，利息费用占收入的比率达到36.6%。在分析企业财务报表之前，首先需要掌握被分析企业的行业特征，了解该特征对财务表现的影响。理解了企业所在行业的业务特征，才能理解财务数据的真正含义。例如，企业的存货从入库到销售需要100天的时间，这个速度说明企业存货管理水平是高还是低？处于不同行业的企业对这个问题的回答截然不同。参考：鄂尔多斯、华北高速、贵州茅台的存货情况对比。存货占资产比重相对较大 鄂尔多斯(600295)存货情况360÷(销售成本/平均存货)2005200620072008200920102011存货总额（亿元）23.832.533.730.627.130.140.8资产总额（亿元）63.7125.3135.9157.2206.1258.7305.4存货/资产（%）37.3425.8824.8319.4313.111.613.36存货周转期（天）406372261183173133140.3行业优秀水平56626870686257平均水平126152183203183146122较差水平4561825521730521304215行业水平数据来源：国务院国资委发布的《企业绩效评价标准值》 华北高速(000916)存货情况2005200620072008200920102011存货总额（万元）131137420200253500626资产总额（亿元）32.533.140.935.242.241.340.8存货/资产（% ）0.040.040.10.0570.060.120.16存货周转期（天）1.841.373.252.541.882.445.8行业优秀水平--6.56.66.611.36.41平均水平--34.535.134.830.231.2较差水平--73.076.074.5107.459.8行业水平数据来源：国务院国资委发布的《企业绩效评价标准值》鄂尔多斯存货数量和比率体现了毛纺织服装产业的特征。由于该行业经营的季节性特征，存货量普遍较大。该公司的存货包括两种情况:羊绒原料：由于接订单与收原料时间同样为每年的四、五月份，因此其存货中的羊绒原料一般备作第二年使用，需要一年以上的原料储备期 。而服装成品的处理时间为半年一次，如果半年内产品滞销，将低价处理。高速公路行业的营运特征决定其存货量少，周转率很高。贵州茅台(600519)存货