债券业务讲座.pptx

国债买断式回购交易业务简介上海证券交易所2004年９月主要内容一、方案设计情况二、业务方案介绍三、几个相关问题方案设计情况 重要事件回顾 总体指导思想 方案特点 重要事件回顾2003年初，财政部提出以二级市场产品创新促进国债市场发展的构想2003年3月，上海证券交易所成立国债新产品研究小组，启动买断式回购和远期交易业务研究2003年9月，上海证券交易所初步完成国债买断式回购业务方案设计2003年12月，上海证券交易所、中国结算上海分公司第八次联席会议确定共同推动国债买断式回购业务重要事件回顾2004年4月，财政部、人民银行和证监会《关于开展国债买断式回购交易业务的通知》出台2004年5月20日，银行间市场推出买断式回购业务 2004年7月8日，上海证券交易所和中国结算上海分公司召开国债买断式回购座谈会，征求市场人士意见2004年8月3日，上海证券交易所买断式回购业务方案、实施细则和监控方案上报证监会2004年8月11-12日，国债协会在新疆举办“国债买断式回购业务培训班”总体指导思想 严格防范风险 充分考虑市场特点，发挥交易所市场优势 与现有标准券回购相区别方案设计特点按证券账户进行交易实行实券过户制度 实行履约金制度 引入不履约申报制度 实行有限责任逐笔交收 实行实时监控业务方案定　义要　素业务流程　国债买断式回购的定义财政部、人行和证监会《关于开展国债买断式回购交易业务的通知》 国债买断式回购交易，指国债持有人将国债卖给购买方的同时，交易双方约定在未来某一日期，卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种国债的交易行为。 《上海、深圳证券交易所交易规则》第一百零四条 债券回购交易，指债券持有人在卖出一笔债券的同时，与买方约定，经过一定期限后，以一定价格再行买回该笔债券的交易。国债买断式回购的要素参与主体交易品种报价方式履约金制度不履约申报仓位控制收费标准结算原则参与主体买断式回购的市场参与者限定为机构投资者（B、D帐户） 参照证券公司创新活动评审办法，买断式回购引入交易权限管理制度，即并不是所有会员均可参与买断式回购，只有满足一定条件、经过核准的会员公司才可以自营或代理参与买断式回购交易 。 会员公司负责选择其客户，并承担其客户在资金结算方面的风险责任。　交易品种 买断式回购的回购期限从1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天中选择，计划先推出7天、28天和91天回购品种。 买断式回购交易品种的名称为某国债某期限的买断式回购，交易品种的简称由8个字节组成（前四位为国债代码的后四位数字，第五位是“R”，后三位代表期限），如010301国债28天买断式回购的简称为0301R028；证券代码是6位数字，其中前三位203表示国债买断式回购，后三位为品种的顺序号。 报价方式买断式回购的交易单位是手，1手＝1000元国债面额。单笔最小申报数量1000手，最大申报数量为5万手，申报数量必须是1000手的整数倍。申报竞价的价格是百元面值国债到期购回价格（净价），最小变动单位为0.01元。 申报方向：融资方为“买入（B），融券方为“卖出（S）”竞价方式、收盘价确定等同现行债券现货交易。 报价方式（续）大宗交易系统先取得有效数字证书，成为本所大宗交易用户交易时间：交易日15：00-15：30单笔交易数量10000手（含）以上申报：意向申报和成交申报 请参见《上海证券交易所大宗交易实施细则》　履约金制度概念 为了保证双方到期履约，买断式回购的交易双方在成交后必须按规定缴纳履约金。计算方法 履约金=首次结算金额×履约金比率 首次结算价格=上一交易日国债收盘净价+当日应计利息履约金比率的确定 交易所根据历史数据测算不同品种的波动率水平，据此确定相应履约金比率。不同品种设定不同的履约金比率。 履约金比率可能调整，调整后只适用于调整后的交易，对以往交易不进行追溯调整　履约金制度（续） 对在上海证券交易所上市的有关国债在2003年5月到2004年5月期间的价格测算显示，在置信度为95％的情况下，剩余期限为7年左右的国债7天、28天、91天的价格波动率平均分别约为1.53%、3.7％、6.5％，剩余期限在10年或10年以上的，分别约为3.27%、7.0％、11.9％。 根据新国债的期限和回购期限确定履约金比率。初步原则：期限小于10年的品种，其7天、28天、91天买断式回购的履约金比率分别为1.5%、3％、6％；限期大于等于10年的，则分别为3%、6％、10％。 履约金和期货保证金区别履约金固定，不实行逐日盯市逐笔冻结，不可对冲 限定最大盈亏 　不履约申报概念 国债买断式回购到期日当日闭市前，如果融资方或融券方无法或不愿履约，可进行该日到期回购的“不履约申报”。（不履约申报通过结算会员的PROP平台进行，以买断式回购成交日的成交编号