公司金融第四讲 .pptx

公司金融;何谓资本预算？;一、 传统资本预算方法 1、净现值法（NPV） （1）NPV（=现金流入现值-现金流出现值） （2）NPV法的判断依据为NPV是否大于零 时期 0 1 现金流 -100 220 NPV（10%）=220/（1+10%）-100=100;净现值的扩展：自由现金流的计算;自由现金流的计算方法;;由于净现值为正，所以项目可选。;9、我们的市场行为主要的导向因素，第一个是市场需求的导向，第二个是技术进步的导向，第三大导向是竞争对手的行为导向。七月-21七月-21Monday, July 12, 2021 10、市场销售中最重要的字就是“问”。09:45:1009:45:1009:457/12/2021 9:45:10 AM 11、现今，每个人都在谈论着创意，坦白讲，我害怕我们会假创意之名犯下一切过失。七月-2109:45:1009:45Jul-2112-Jul-21 12、在购买时，你可以用任何语言；但在销售时，你必须使用购买者的语言。09:45:1009:45:1009:45Monday, July 12, 2021 13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。七月-21七月-2109:45:1009:45:10July 12, 2021 14、市场营销观念：目标市场，顾客需求，协调市场营销，通过满足消费者需求来创造利润。12 七月 20219:45:10 上午09:45:10七月-21 15、我就像一个厨师，喜欢品尝食物。如果不好吃，我就不要它。七月 219:45 上午七月-2109:45July 12, 2021 16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021/7/12 9:45:1009:45:1012 July 2021 17、利人为利已的根基，市场营销上老是为自己着想，而不顾及到他人，他人也不会顾及你。9:45:10 上午9:45 上午09:45:10七月-21 ; 获利指数是目标项目的现金流入现值（PV)与项目的期初投资(CF0)之比。 PI=现金流入现值/现金流出现值 =PV/CF0;PI=PV/CF0=404.03/350=1.151，项目可接受;3、内含报酬率法（IRR）;案例：内含报酬率的估算方法; 测试后可以判断出IRR在17%至18%之间再运用内插法就可以精确计算出IRR的值：; 若果项目的资本成本低于内含报酬率，用资本成本进行贴现，项目的净现值为正；如果资本成本等于或高于内含报酬率，则项目净现值为0或负值。;4.回收期法; 假定该项目最长可接受的投资回收期为4年，由于未来5年自由现金流分别为100、94、87、99、165，则在不考虑货币时间价值的条件下，计算得出的项目最短回收期为： 最短回收期=3+69/99=3.7年 由于最短回收期在4年内，所以可以接受该项目。;（2）贴现投资回收期法; 最短回收期=4+48.43/102.45=4.47年 由于最短回收期超过4年，所以拒绝接受该项目。 ;二、资本预算方法的比较和选择; 项目A的贴现回收期=1+36.4/49.6=1.73年 项目B的贴现回收期=2+18.2/112.7=2.16年 根据贴现投资回收期法则，只有项目A低于投资可以接受的最长回收期，投资者理应接受A和拒绝B，但是这种判断可能存在失误。 若将项目B看做由项目A和项目B-A组成的集合，可以理解为追加投资项目，则追加投资项目现金流现值如表3所示：;时期;2、获利指数法与净现值法比较;3、内含报酬率法和净现值法比较; 若：将第1年和第2年自由现金流改为300万和-250万元，则最终无法得到该项目的内含报酬率。 但是，采用净现值法，在给定的贴现率条件下，净现值只有唯一，不会产生无解或多解。;（2）内含报酬率法适用面窄;（3）内含报酬率在互斥方案选择上不可靠;;三、资本预算的风险调整和控制;案例：;;2、情景分析;优点：全面考察了各个经济变量变动给项目造成的综合影响。 缺点:在分析中假定假设未来的情况可以被清楚地描绘。但实际上，未来的情景是模糊的。;3.盈亏平衡点分析;Q=[FC(1-t)-D×t+D+I-I×t]/(P-VC)(1-t) =[16000(1-50%)-10000×50%+10000+4000-4000×50%]/(2-1)(1-50%) =30000 优点：项目的经营收入能够支付项目成本，并透过折旧将期