金融风险管理课件：第二讲 风险管理常用指标（上）.pdf

金 融 风 险 管 理 第二讲 风险管理常用指标 主要内容  交易员如何管理风险暴露  在险价值Value at Risk  波动率  利率风险 中央财经大学金融学院 2018/3/3 一、交易员如何管理风险暴露 中央财经大学金融学院 2018/3/3 交易员如何管理风险暴露  资产价格的影响－Delta  股票价格的二阶影响－Gamma  到期期限的影响－Theta  股票价格波动性的影响－Vega  无风险利率的影响－rho 中央财经大学金融学院 2018/3/3 4 一、资产价格的影响——Delta  假如你是负责有关黄金资产组合的交易员，你应该如何 管理你所面临的风险？  当前黄金价格为每盎司800美元。 Position Value ($) Spot Gold 180,000 Forward Contracts – 60,000 Futures Contracts 2,000 Swaps 80,000 Options –110,000 Exotics 25,000 Total 117,000 中央财经大学金融学院 2018/3/3 5 线性产品Delta 假定黄金的价格由现在的每盎司800美元变为每盎司 800.10美元。 黄金价格变化后，交易组合的价格变为116900美元。 黄金价格增加0.1美元会触发交易组合损失100美元。 因而，组合的黄金价格敏感性为-1000，即为Delta值 交易员可以买入1000盎司黄金来消除Delta风险。 使新交易组合的Delta为0，这样的组合被称为Delta中性。 P Delta S 中央财经大学金融学院 2018/3/3 6 线性产品 VS 非线性产品  线性产品的价值变化与基础产品的价值变化有某种线性 关系。  远期、期货及互换都是线性产品，而期权不是  线性产品的风险很容易被对冲  期权和大多数结构性产品都属于非线性产品 中央财经大学金融学院 2018/3/3 7 线性产品 VS 非线性产品  线性产品 中央财经大学金融学院 2018/3/3 8 线性产品 VS 非线性产品  线性产品  具有对冲即忘（ Hedge and forget ）的优势  非线性产品  需要动态对冲（Dynamic hedge ） 中央财经大学金融学院 2018/3/3 9