2021Q2整车中报综述，自主崛起大周期才真正开始！.pptxVIP

目录行业景气复盘：量-库-价分析企业财务跟踪：产销及财务分析未来行业重磅新车规划核心车企盈利预测3行业景气复盘：芯片短缺影响行业产批长期趋势：疫情冲击不改2020年景气复苏趋势，2021年上半年扰动较多。2016-2019年因新一轮购置税补贴 导致2016-2017年严重透支2018-2019年需求，叠加2016年以来行业整体处于周期下行阶段，2018-2019年 汽车行业整体景气下行态势明显；2020年疫情冲击不改下半年景气复苏态势，2020H2产批零表现均同比回升。 2021年上半年受芯片短缺+原材料价格上涨影响，产批零同比2019年分别-1.78%/-1.13%/-1.97%。2021Q2：受疫情及芯片短缺影响，2021Q2乘用车产批同环比均下滑，终端需求良好，零售同比增长。2021Q2乘联会口径：狭义乘用车产量实现472.9万辆（同比-2.95%，环比-1.54%），批发销量480.1万辆（同比-0.81%，环比-4.04%）。交强险口径：狭义乘用车零售销量实现478.9万辆（同比+8.87%，环比-7.68%）。2021年7月乘联会口径下狭义乘用车产量实现152.9万辆（同比-9.5%，环比+1.6%），批发销量实 现150.7万辆（同比-8.2%，环比-1.9%），交强险口径：狭义乘用车零售销量实现156.1万辆（同比-0.5%， 环比-2.7%）。2021年前7月累计产批量分别为1106/1131万辆，同比分别为+20.74%/+21.88%，交强险 累计1154万辆，同比+28.65%。4数据来源：乘联会，交强险，东吴证券研究所行业景气复盘：库存历史低位库存历史低位，2021H2补库趋势较强。7月传统车企业库存-1.7万辆，2015年1月以来累计为-67万辆。渠道 库存-15.2万辆，2015年1月以来累计为288万辆，渠道库存系数为1.3月。新能源乘用车7月企业库存增加1.4万 辆，渠道库存增加0.2万辆，2015年1月以来累计为56.1万辆（2015年1月开始）。受芯片短缺影响，主流车企 渠道库存处于历史低位，2021H2我们预计随着芯片短缺状况缓解，车企进入补库周期。传统车渠道库存累计（单位：万辆）传统车企业库存累计（单位：万辆）405004002.520230001.52015022015042015062015082015102015122016022016042016062016082016102016122017022017042017062017082017102017122018022018042018062018082018102018122019022019042019062019082019102019122020022020042020062020082020102020122021022021042021062001-201000-1000.5-402015032015062015092015122016032016062016092016122017032017062017092017122018032018062018092018122019032019062019092019122020032020062020092020122021032021060-60-80渠道累计社会累计/交强险过去12个月平均5数据来源：乘联会，东吴证券研究所行业景气复盘：出口增长迅速疫情因素影响下，国内车企出口持续上行，品牌力同步出口，海外扩张加速。自主品牌制造水平逐步提升下， 乘用车出口持续提升，其中上汽/吉利/长安出口较多，尤以上汽乘用车表现最好，2021H1出口量占比超过 50%，其余主流车企吉利/长安/奇瑞/长城等均保持高增速。中国乘用车出口量数据（万辆）重点车企出口量数据（万辆）6数据来源：marklines，东吴证券研究所行业景气复盘：终端折扣收紧行业整体折扣率收紧。同比来看，2021年月折扣率均低于2019、2020年同期。2021年内来看，乘用车整体折 扣率自1月以来逐月收紧。主要原因为受芯片短缺影响，车企生产受限+终端需求良好，供需偏紧情况下车企逐 步回收折扣。若芯片短缺状况持续，我们预计行业折扣率仍将持续收紧。乘用车行业整体折扣率走势（算数平均）7数据来源：thinkcar，东吴证券研究所行业景气复盘：新能源渗透率持续提升新能源汽车产批零同环比保持高增长。中汽协口径：2021Q2新能源乘用车产量64.1万辆（同比+171.61%，环 比+26.43%）；批发63.8万辆（同比+178.60%，环比+30.20%）； 交强险零售56.6万辆（同比+182.21%， 环比+30.97%）。2021年7月新能源乘用车产量为27.0万辆（同比+196.70%，环比+15.38%），