从小米生态链看物联网投资机遇.pptx

行业深度研究过去的三十年，是互联网得到极大发展的三十年。伴随着互联网的萌芽、发展、 繁荣，诞生了一批伟大的互联网公司。截至 2020 年底，全球市值最大的前十 家公司有七家是互联网公司，分别是美国的 GAFAM 和中国的阿里、腾讯。随着全球物的连接数超越人的连接数，物联网正在成为跨行业、跨国别的新一 代商业基础设施，有望成为 ICT 领域未来三十年最大的投资机遇。亿物互联时代，产业结构、商业模式都将发生巨大的变化。行业数字化后传统 行业边界消失，从规模为王到数据为王，物联网领域的竞争将更多体现为生态 圈与生态圈的竞争。图表 1：物联网全景图来源：GSMA，国金证券研究所小米被认为是全球第一个拿到了物联网入场券的公司，是未来最有希望成长为 物联网领域生态构建者的企业之一。深刻理解、分析小米及雷军系资本在物联 网领域的投资与生态布局，有助于我们更好的把握正在到来的亿物互联大时代 投资机遇。通过产业链调研及对行业的深入研究，从生态构建者的视角出发，我们总结了 构建生态的三要素：1）用户；2）长板；3）控制点。接下来我们对小米重点 布局的场景也会从这三要素进行分析。用户价值是构建生态的基础：平台/生态型企业需要向合作伙伴提供技术支 持，同时整合资源向客户需求进行对接，由行业竞争者向赋能转变，最终实现 从生态中获益。企业的用户规模/价值是决定能否吸引合作伙伴入驻的基础。长板是企业立足行业的核心能力：个体企业通过行业竞争最终建立起自己的 竞争壁垒，过程中需要具备许多优势。我们认为，长板是企业树立壁垒的核心 优势，是其能否在竞争中胜出的关键所在。控制点是企业与用户及生态伙伴的交互口，提供客户价值或使能合作伙伴。 我们认为，控制点是生态构建者与客户或伙伴产生交互的入口，是企业竞争优 势的最终体现。对客户产生使用价值，对合作伙伴进行赋能和资源整合，具体 的表现形式可以是平台、产品、渠道等，企业在控制点中往往掌握规则制定的 主动权。生态构建的越完善，企业的控制点越多。- 6 -敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究1 哑铃型布局，从供应链、产业链到场景链“五年投资 100 家生态企业”，雷军当年的豪言壮语不仅兑现了，还超额完成。 根据小米集团 21Q2 财报显示，小米当前投资生态链企业超 330 家，账面价值 579 亿元，同比增长 57.3%。2021 年小米正式进入第二个十年，从一家用互联网思维做超高性价比手机的终 端公司向物联网航空母舰转身，先后打造三条链布局。第一条，供应链。也是小米初期所谓的“生态链企业”，2014 年天津金米成立， 开始围绕手机周边进行投资，被投资企业为小米提供智能家居、生活用品、可 穿戴设备和出行等多个领域的产品，在小米之家以及有品商城等渠道销售。这 个时候的小米主要通过供应链上下游关系构建生态圈。第二条，产业链。随后，小米不局限于生态链产品企业的投资，开始将目光放 到供应链上下游的横向产业中。如半导体，除了 14 年成立松果电子开始自己造芯外，小米还投资了乐鑫科技等优秀的芯片企业，并于 17 年成立长江产业 基金，专项投资芯片研发企业，紧随国产化趋势。第三条，场景链。从 21 年宣布造车后，小米在个人物联网、家庭物联网、车 联网、卫星互联网这四大物联网场景的布局初步成型。随着供应链、产业链、场景链的逐渐布局，小米的物联网生态圈不断扩大。图表 2：小米生态圈发展路径来源：小米官网，国金证券研究所1.1 小米生态链布局全景通过对小米、雷军系投资的物联网生态企业进行梳理，我们筛选出 284 家 ICT（Information and Communications Technology ，信息和通信技术产业）企业， 绘制出小米物联网生态圈布局全景图。从端、管、云的角度，小米生态投资的 ICT 企业分为三类：智能硬件、通信传 输、应用服务。- 7 -敬请参阅最后一页特别声明行业深度研究图表 3：小米生态链企业投资哑铃型布局来源：国金证券研究所与 ICT 产业链的价值分布相对应，小米生态链企业也呈哑铃型分布，其中智能 硬件企业 79 家，涉及芯片、手机电脑周边、可穿戴、出行以及其他智能终端等；应用服务企业 196 家，涉及智能家居、智能汽车、文化娱乐、商业航天、企业服务以及材料和智能制造等；通信传输类企业只有 9 家，主要涉及通信芯 片、模组、小基站、天线等。图表 4：物联网三波投资浪潮来源：Gartner，国金证券研究所物联网从兴起到成熟，会经历三波投资浪潮，分别是连接变现、流量变现、应 用变现。我们这里说的流量变现，更多的指的是物联网带来的智能计算产业基 础设施投资机会，小米生态链涉及较少，中短期主要看连接变现，长期看应用 变现。未来的五年将是物联网做大连接的五年，连接的数量将定义物联网未来可能的 市场空间，核心受益的是