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影子银行体系对金融稳定性的影响及其发展路径 摘要：经过20多年的发展，影子银行体系的规模和其对经济金融的影响日益提高，深刻改变了各国的制度结构、市场结构、工具结构和业务模式等，高度促进各国金融体系繁荣的同时，也加剧了金融脆弱性，有可能威胁金融稳定。文章依据金融结构理论、金融脆弱性理论、金融经济周期理论和金融监管套利理论，分别从资金融通的角度、货币流通的角度、风险传导的角度和金融监管的角度分析总结了影子银行体系对金融稳定性的影响路径，并提出了规范影子银行体系发展的启示。 1 影响路径Ⅰ:资金融通根据金融结构理论，金融结构的不断优化表现为能够在动员储蓄、分散风险和配置资金三方面更好地供给金融服务，能够适应实体经济最优产业结构中企业的融资需求。理论上，在资本市场主导型的金融体系另外，影子银行体系还可以通过媒介资金融通进行风险分担。从微观层面来看，首先，影子银行的存在为私人部门提供了横向风险分担的途径，影子银行体系创新出了更多的金融工具可供私人部门选择，能满足他们风险对冲的需求，也可适应不同风险偏好和风险承受能力的投资者的需要，参与主体可以利用不同的影子银行业务进行资产组合或者风险配置；其次，影子银行除了配合客户开展交易，也可作为参与主体主动在金融市场上进行横向风险分担，影子银行业务典型的特点之一是期限错配，即负债的短期性和资产的长期性，在货币市场和资本市场上进行了资产和