第2章金融产品和衍生产品创新(金融衍生产品上海交大,.pptxVIP

第2章金融产品和衍生产品创新;一、金融产品创新链 与价值（增值）链;金融创新分类;1 为什么要进行创新----创新的价值来源???;2、股权创新中的价值链;债务;4、创新的价值变化（增值或减值）因素;二、金融产品创新与设计方法;1 金融创新的两个轮子;2 金融创新目标;3 需求因素驱动的金融创新;1)、重新配置风险;四大基础工具;浮动利率票据;规避通货膨胀的产品; 2)、合理避税;案例分析;跨国公司每年避税超300亿 ;;;; 在许多国家，由一个公司支付给另一个公司的利息，在总体上，对接受方来说，是完全纳税的；对支付方来说，则是完全免税的。而公司从拥有的普通股和优先股中得到的股息，对接受公司来说大部分是免税的，因为该公司得到的收入对支付公司来说已被征税。假设这个税收减免范围达到收入的80％。 现假定公司A，支付40％的边际公司收入税率，并可以以10％的成本借到资金。公司A借了1000万美元并用它来购买公司B收益率为8％的优先股。也就是说，优先股支付固定的8％的股息(面值百分比)，也就是每年80万美元股息。;;进一步考虑：;;;股票回购;可转换债券设计;金融控股公司;交易所交易基金;3)、降低代理成本和交易成本;4)、提高交易效率和便捷性 ;5)、规避金融管制;1864年《国民银行法》以及1913年《联邦储备法》授予了联邦政府一定的监管职责，但截至20年代后期美国金融制度基本上是自由竞争而不受管制，因此不存在规避监管的金融创新动机与实践。 1929年一直牛气冲天的华尔街股市转向暴跌，至1933年美国有9000家银行破产，整个金融业瘫痪。;检讨经验教训，人们普遍认为华尔街应对这场灾难负责，于是以《1933银行法》（The Bank Act Of 1933）为代表限制银行经营法律相继出台，到70年代构成全面监管法律体系。 （1929—1933）年成为美国金融从自由走向全面管制的分水岭 ;Regulation Q;Q法规规定了存款利率的上限，在当时对于规范金融市场，恢复公众对金融系统的信心起到了积极的作用。 但70年代末名义利率大幅度上升，商业银行和储蓄机构存款大量流失，即“脱媒” 现象，原有的法规已不适应新的情况，影响了商业性??融机构的市场适应与竞争能力。针对这些情况，金融机构进行了大量的创新活动。;创新CD;这些创新活动的结果，从其实质来看，或是能以更低的成本达到其它方式能达到的经营目标，或是能够实现已有的工具和技术无法实现的目标。 ;金融创新活动并不是扰乱金融秩序、牟取超额利润的违法违纪行为，而是在遵守法律、法规的前提下，针对情势变化和市场需求，不断创新以改进产品、完善服务来增加收益的正常的市场行为。因此，金融创新和以违法违纪为特征的金融诈骗有着本质的不同。进入八十年代后，在西方发达国家形成了金融创新的浪潮，至今方兴未艾。;八十年代以来，西方国家的金融监管机关顺应金融创新和金融业的发展趋势，逐渐放松和取消了原有法规中不适应新情况的规定和限制，进入了一个“放松金融管制的时期。与此同时，监管机关又根据新的情况制定了新的法规，以规范金融机构的行为。;同样地，金融监管机构开始更多地利用经济手段（如中央银行的公开市场业务）对金融系统加以间接的宏观调控，而较少地依靠法律和行政手段等硬性规定，宏观调控变得更加柔性和灵活。所有的监管措施，仍然围绕着“保护公众利益”和“鼓励公平竞争”两大政策目标。金融监管体制的改革，使金融系统的运行更加有效率。;由此可见，金融创新的出现与金融监管的变革，是社会经济和金融行业高度发展的结果。金融创新与金融监管的相互作用、相互促进，使金融系统更加安全、更有效率，从而更好地发挥其社会经济功能，服务于社会、服务于经济，同时也推动了金融工程的产生与发展。 ;6)、增加流动性;资产证券化;7)、满足投资者偏好;实际上，金融创新也不一定只是由单一的因素驱动，它可能是多种因素综合驱动的结果，因此金融创新也可能用于解决多种因素引起的复杂的现实金融问题，可能是一个比较复杂的金融策略或方案。构造这些复杂的金融策略或方案，这也是金融工程师的“谋生手段”。;4、金融产品创新的方法和技术;六种创新方法;四个角度和六种方法的模块化分析法为金融创新思想具体化为金融产品设计提供了技术。它可以快速地设计具有许多功能的金融创新产品，并作为具有金融产品开发设计的基本方法。 绝大多数形形色色的金融衍生产品都可以通过这种模块化的方法进行创新。;1)、时间要素扩展的金融产品创新方法 ------基本衍生工具的创新;2)、基本要素改变型的创新方法和技术;例如根据不同的基础资产，可以有许多不同类型的期货。如果基础资产是商品，称为商品期货（当然商品期货还包括