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第六章 证券投资管理 学 习 目 标 了解证券以及证券投资的概念和种类； 了解证券投资的风险与收益； 掌握债券、股票以及投资基金的概念、特点以及 各自的优缺点； 重点掌握债券估价和股票估价； 掌握证券投资组合的策略与方法。 第一节 证券投资概述 一、 证券的概念与种类 （一）证券的概念 广义上的证券是指用来证明证券持有人享有某种特定权益的凭证，如股票、债券、本票、汇票、支票、保险单、存款单、借据、提货单等各种票证单据都是证券；而狭义上的证券通常是指能够表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益的有价证券。我们通常所说的证券主要是指狭义的证券。 （二）证券的种类 1．按照性质的不同，可以将证券分为凭证证券和有价证券 2．按照证券发行主体的不同，可以将证券分为政府证券、金融证券和公司证券 3．按照证券经济性质的不同，可以将证券划分为股票、债券和投资基金 二、 证券投资的概念与目的 （一）证券投资的概念 证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获得红利或利息的投资行为和投资过程，是现代投资的重要形式。 三、 证券投资的种类 按照投资对象的不同分为股票投资、债券投资和基金投资 按照投资方式的不同分为直接证券投资和间接证券投资 按照投资时间长短可分为长期证券投资和短期证券投资 四、 证券投资的风险与收益  (一)证券投资风险 1．系统风险 系统风险是指由某种全局性的共同因素引起的投资收益可能发生变动的风险 . 2．非系统风险 非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响，因而也被称为特质风险。 （二）证券投资收益 1．证券投资收益常用的衡量指标 （1）息票收益率 息票收益率也称息票利息率，是指证券发行人承诺在一定时期内支付的名义利息率。 （2）本期收益率 本期收益率也称当前收益率，是指支付的证券利息额对本期证券市场价格的比值。 （3）到期收益率 ①短期证券收益率是指持有至到期日，且到期时间在一年以内的证券收益率。 ②长期证券收益率是指持有至到期日，且到期时间在一年以上的证券收益率。 其中，p表示证券当期的市场价格； Fn表示证券在第n年的现金收入；n表示债券到期时的期限；i表示到期收益率。 【例6-4】2010年12月1日，昌盛公司以1000元的价格购入一证券，到期日为2014年11月31日。该证券在这四年中带来的现金收入分别为200元、300元、330元和400元，求该证券的证券收益率为多少？ 利用试误法可求得i约等于8%，即该证券的到期收益率约为8%。 （4）持有期收益率 持有期收益率的计算公式与到期收益率的计算公式基本相同，只是短期持有收益率不再是证券利息收入，而是持有期间利息收入； 长期持有收益率计算公式中Fn不再表示到期时的现金流量，而是表示证券出售时所发生的现金流量；n也不再表示债券到期时的期限，而是表示债券出售时的持有期限。 2．股票投资收益 （1）股票投资收益的构成 股息收入 资本损益 资本增值收益 （2）股票的收益率 股利收益率:根据预期现金股利除以当前股价计算 股利增长率 公式中R表示股票的总收益率；D1表示预期的现金股利；P0表示当前的股价；g表示股利增长率。 3．债券投资收益 （1）债券投资收益的构成 利息收益 资本损益 （2）债券投资收益的衡量指标 票面收益率 直接收益率 持有期收益率 到期收益率和赎回收益率等 计算到期收益率 方法是求解含有贴现率的方程，即： 【例】昌盛公司于2010年2月1日购入一面值为1 000元的债券，债券的票面利率为8%，每年的2月1日计息一次并支付相应利息，该债券于2015年1月31日到期。昌盛公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。 1 000=80×（p/A，i，5）+1 000×（p/F，i，5） 其中（p/A，i，5）和（p/F，i，5）可以分别通过年金现值系数表和复利现值系数表查表求得。 利用试误法求得i等于8%。 （三）证券投资风险与收益的关系