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第八章　营运资本管理第一节 营运资本管理政策第二节 现金管理第三节 应收账款管理第四节 存货管理第五节 短期负债管理第一节 营运资本管理政策一、什么是营运资本1、广义定义：总营运资本或毛营运资本，即在生产经营活动中的短期资产2、狭义定义：净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额二、营运资本的特点1.周转的短期性；2.数量的波动性；3.实物形态的异变性；4.资金来源的灵活性二、营运资本管理的内容、核心问题和管理目标（一）管理的内容 包括营运资本管理政策、短期资产管理和短期负债管理。（二）核心问题 1、如何确定短期资产的最佳持有量【营运资本持有政策】 2、如何筹措短期资金【营运资本筹集政策】（三）管理目标 对营运资本管理，既要保证有足够的资金满足企业生产经营需要，又要保证企业能按时按量偿还各种到期债务。三、营运资本管理政策1.营运资本管理政策（短期资产政策）(1)解决的是流动资产（短期资产）投资量（营运资本持有量）的问题(2)流动资产投资量的高低影响着企业的收益和风险，流动资产投资量的确定，就是在收益和风险之间进行权衡(3)营运资本持有政策类型：可以分为三类：激进的营运资本持有政策、适中的营运资本持有政策和保守的营运资本持有政策。1.营运资本持有政策类型（1）激进的营运资本持有政策（2）适中的营运资本持有政策（3）保守的营运资本持有政策2.营运资本筹集政策（短期筹资政策）（1）解决的核心问题：流动资产与流动负债的匹配问题，即如何安排临时性流动资产与永久性流动资产的资金来源。（2）需要了解的相关概念：自然性短期负债临时性短期负债临时性流动资产永久性流动资产 （3） 营运资本筹集政策类型营运资本筹集影响着企业的收益和风险，营运资本筹集政策的确定，就是在收益和风险之间进行权衡。根据企业对待风险的态度以及企业承受风险的能力，营运资本筹集政策可以分为三类：保守的筹资政策、激进的筹资政策和配合的筹资政策。 营运资本筹集政策类型（1）保守的筹资政策（2）激进的筹资政策（3）配合的筹资政策3.营运资本持有政策与筹集政策的配合 三种营运资本持有政策和三种营运资本筹资政策，在营运资本管理中，并不是孤立的，营运资本持有政策和营运资本筹资政策需要协调配合。当企业采用某一种营运资本持有政策时，必然要求其选择与之相适应的营运资本筹集政策。 第二节　现金管理一、现金管理的目的与管理内容二、为什么持有现金三、持有现金的成本四、最佳现金持有量的确定（存量管理）五、现金收支日常管理（流量管理）一、持有现金的动机 交易动机:为了满足日常业务的需要 预防动机:为了预防意外紧急事项 投机动机:为了用于不寻常的购买机会二、现金管理的目的与管理内容1、现金管理的目的在于如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择2、现金管理内容主要是现金存量管理和现金流量管理，具体来说包括编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求；对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的方法确定最佳现金持有量；短缺或闲置现金的筹措或投资管理。三、持有持有成本 管理成本 机会成本 转换成本 短缺成本四、现金收支日常管理（流量管理）现金流量同步化合理估计现金浮游量加速收款控制现金支出五、最佳现金持有量的确定（存量管理） 成本分析模型 存货模式 随机模式（米勒.欧尔现金管理模型）成本分析模型1、相关总成本：机会成本 短缺成本2、决策规则：相关总成本最小所对应的现金持有量为最佳现金持有量一个例子某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下表：项 目 甲 乙 丙 丁现金持有量 30000 40000 50000 60000机会成本率 8%短 缺 成 本 3000 1000 500 0要求：计算该企业的最佳现金余额。参考答案方案机会成本短缺成本合计甲30000×8%=240030005400乙40000×8%=320010004200丙50000×8%=40005004500丁60000×8%=480004800由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。存货模型能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。1、前提假设：1)企业所需要的现金可通过有价证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；2)企业预算期内现金需要总量可以预测；3)现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；4)证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。2、最佳现金持有量。持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，现金管理总成本＝持有机会成本＋转换成