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市盈率指标在投资决策中的应用 引 言 |精. |品. |可. |编. |辑. |学. |习. |资. |料. * | * | * | * | |欢. |迎. |下. |载. 市盈率这一概念 , 最早是由美国金融分析师格雷厄姆提出来的 , 他是在 1934 年与大卫. 多德合著的《证券分析》一书中第一次提到市盈率这一概念，并成为学术界和 实务界的关注热点；中国股票市场已经有 20 多年的历史，股票市场是筹集资金、社 会资源配置的重要场所也是社会主义市场经济的重要组成局部 , 对促进中国经济的开展起到特别重要的作用； 随着我国股票市场的逐步成熟， 越来越多的投资者开头关注上市公司内在的投资价值、 行业前景的好坏、 投资行业的开展空间， 来挖掘企业的投资价值， 投资者可以挑选整体价值被低估但增长速度大的行业进展投资， 将理论与实际相结合， 最终挑选出有价值的上市公司作为投资对象； 市盈率在不同行业， 不同时间是有差异的， 有的市盈率只有几倍， 有的却高达十几倍甚至更高， 市盈率多少才算合理，投资者怎么样将市盈率指标应用到投资决策中来；虽然市盈率指标应用简洁， 但在实际应用中很多被误用； 例如将市盈率简洁地懂得成投资回收期， 对概念懂得不清晰， 在利用市盈率判定投资时过于肯定化； 由于缺乏对我国市盈率指标多角度、 多方位的讨论， 经济理论界和证券行内人士对市盈率的上下各执一词， 投资者很难做出正确的投资判定； 所以行业分析是股票投资的重要环节，如何利用市盈率来衡量企业的投资价值， 怎样掌握市场投资风险， 与时客观的反响和评估企业的投资价值， 是众多投资者所面临和关怀的核心问题；市盈率怎样应用到投资决策中来，是我们讨论的重要话题； 1 市盈率在投资决策中的应用现状 市盈率是每股股票市价与每股收益之比 , 以每股股价是每股收益的倍数表示； 投资者在投资决策时可以用市盈率来估量股价的上下、 估量股票有无风险和衡量一个上市公司的盈利状况； 通常市盈率作为判定股票投资价值的重要财务指标， 其财务意义是：投资者每获得一单位收益所需要投入的本金， 市盈率的上下反响的是相应股票投资本钱的大小， 也表现出股票的投资风险大小， 有助于投资者作出合理的投资决策以 与社会财宝在不同的投资之间的优化配置；其经济意义是 : 在公司收益不变并且每年全额发放股利的情形下， 市盈率才可以懂得成我们所说的投资回收期， 公司依据当前 的经营状况，投资者通过盈利用多少年才能收回自己的投资本钱； |精. |品. |可. |编. |辑. |学. |习. |资. |料. * | * 市盈率最简洁的运算公式是静态市盈率 : PE=P/E，其中 P 为当前公司股票价格、E 为最近公开的每股收益； 市场上广泛谈与的市盈率就是静态市盈率， 它以最近公开的每股收益作为运算标准， 表现的是盈余多少才能收回所投入的本钱， 它不能反映股票由于将来年度与每股收益的变化而使股票投资价值发生变化这一情形， 因而具有肯定滞后性 , 给投资者带来了很多盲点和误区； 从理论上说股票每股市价应当是股票当前的市场价值 , 每股收益应当是股票的预期收益；但企业很少是一成不变 , 没有增长 , 没有开展； 即所谓的动态市盈率， 它也是全球股票市场通用的投资参考指标， 其运算公式是以静态市盈率为基数， 乘以动态系 n *| 数，该系数为 1/ (1 * | ) ，该系数代表一个公司的连续增长或开展动态， i 为企业每股 * | |欢. |迎. |下. |载. 收益的增长性比率， n 为企业的可连续开展的存续期， 它反映了股票现实的投资价值； 举个例子来说，假如一家上市公司当前股价为 30 元，每股收益为元，去年同期每股收益为元，公司连续增长 3 年，从这组数据可以看出，公司的增长率为 67%，静态市盈率为 60，倍，动态系数为，动态市盈率为倍，动态市盈率一般比静态市盈率小很 多，由此告知投资者，挑选投资企业，要选成长性好的公司，这样才能的到丰厚的回报； 然而怎样精确估算上市企业当年的每股盈利水平， 是投资者掌控股票投资决策的 关键；企业每股当年盈利不仅和企业的盈利水平有关， 而且和企业的股本变动有着亲密的关系； 当上市企业股本扩大后， 安排到每股的收益会有所削减， 市盈率也会相应的提高；因此在上市公司安排红股、发行新股、公积金转配股和转送红股后，必需与 时摊在每股收益里，从而运算出正确且有指导价值的市盈率； 第一种模型 -- 股利贴现模型 股利贴现模型是 1938 年由威廉姆斯〔 Williams 〕提出来的，它是最根本的评判股票内在价值的模型，为分析资本、资产和公司的价值奠定了理论根底，也 为股票的投资决策分析供应了强有力的依据；股利贴现模型最根本的公式为： V t 1 (1 Dt K ) t (1)