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企业价值评估;;;;;;;;;3.少数股权价值与控股权价值;(2)少数股权价值与控股权价值;;一、企业价值评估与项目价值评估的比较;二、现金流量折现模型的种类;现金流量;1、股利现金流量模型;(四)各种现金流量和价值之间的相互关系: ;现金流量折现模型涉及三个参数: ;;(二)预测期的年数 ;;;(三)现金流量的确定 ;;DBX公司的销售增长率和投资资本回报率 单位:万元;;(四)预计财务报表的编制;2、预计资产负债表(与第二章结构一致);;;金融损益; 预计资产负债表编制(交叉编制);;;三、税后经营净利润;三、税后经营净利润;;;;年份;;总结:净投资扣除法;理解:;;四、企业价值的计算 ;年份;0; 2.股权现金流量模型
假设DBX公司的股权资本成本是15.0346%,用它折现股权现金流量,可以得到企业股权的价值。有关计算过程如表7-8所示。;年份;五、现金流量模型的应用;;;永续增长模型的特例是永续增长率为0,即零增长模型:;;2.两阶段模型 股权价值=预测期股权现金流量现值+后续期价值的现值 设预测期为n,则:;; B企业的股票价值评估 单位:元; B企业的股票价值评估 单位:元; B企业的股票价值评估 单位:元;1.永续增长模型;2.两阶段模型 实体价值=预测期实体现金流量现值+后续期价值的现值 设预测期为n,则:;; D企业预测期现金流量的现值计算 单位:万元; D企业预测期现金流量的现值计算 单位:万元; D企业预测期现金流量的现值计算 单位:万元;;二、常用的股权市价比率模型;(二)寻找可比企业的驱动因素
1.市盈率的驱动因素;;;市盈率模型的适用性;2.市净率的驱动因素;;市价/净资产比率模型(市净率模型) 的适用性;3. 收入乘数的驱动因素
;;;市价/收入比率模型(收入乘数模型)的适用性;三、模型的修正;
股
价
平
均
法; P180【教材例7-9】依前[例7-8]数据,各可比企业的预期增长率如表7-13所示。;有两种评估方法:
(1)修正平均市盈率法
修正平均市盈率=可比企业平均市盈率÷(平均预期增长率×100)
=28.1÷14.5=1.94
乙企业每股价值=修正平均市盈率×目标企业增长率×100×目标企业每股净利 =1.94×15.5%×100×0.5=15.04(元/股)
实际市盈率和预期增长率的“平均数”通常采用简单算术平均。修正市盈率的“平均数”根据平均市盈率和平均预期增长率计算。;(2)股价平均法;(二)市净率模型的修正;
(1)可比企业平均修正收入乘数=
(2)目标企业股权价值=可比企业平均修正收入乘数×目标
企业销售净利率×100×目标企业销售收入
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