第三章汇率制度和外汇管制新.pptxVIP

国 际 金 融江西师大国际教育学院第三章 外汇制度与外汇管制第一节 汇率制度第二节 外汇管制第三节 货币自由兑换问题第四节 中国的外汇管理及人民币汇率制度固定汇率制（Fixed Exchange Rate System）浮动汇率制（Floating Exchange Rate System）第一节 汇 率 制 度 汇率制度（Exchange Rate System or Exchange Rate Regime） 是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。 传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度可分为:一. 固 定 汇 率 制固定汇率制是指汇率受平价的制约，只能围绕平价在很窄的范围内波动的 汇率制度。 金本位下的固定汇率制的特点是： ① 固定汇率制是自发形成的； ② 两国货币之间的中心汇率是按两国本位币含金量决定的金平价之 比（即铸币平价）自行确定的； ③ 金本位下的“三自原则”（自由兑换、自由融毁铸造、自由输出 入）能自动保证汇率的波动不超过黄金输送点。纸币流通条件下的固定汇率制的特点是： ① 固定汇率制是通过国际间的协议（布雷顿森林协议）人为建立起来的； ② 各国货币当局通过规定虚设的金平价制定中心汇率； ③ 现实汇率则通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人 为规定的狭小范围内波动； ④ 各国货币的金平价可以有条件的调整，当一国国际收支出现根本性不平 衡时，金平价经IMF的核准可予以变更。 因而，纸币条件下的固定汇率制又被称为“可调整的盯住汇率制” （Adjustable Pegging System）。黄金输入点黄金输出点铸币平价二. 浮动汇率制 所谓浮动汇率制就是一国货币不再规定金平价，不再规定本国货币对外国货币的中心汇率，不再规定现实汇率的波动幅度，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务的一种汇率制度。直接干预运用财政、货币政策直接管制1.自由浮动（Free Floating）和管理浮动（Managed Floating）自由浮动又称为清洁浮动（Clean Floating） 是指政府对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率由外汇市场的供求状况来决定并自由涨落的汇率制度。②管理浮动又称为肮脏浮动（Dirty Floating） 是指政府对外汇市场进行或明或暗的程度不同的干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向发展。分类：无独立法定通货的汇率安排爬行钉住货币局爬行区间钉住其他传统的固定钉住安排不事先公布干预路径的管理浮动水平区间钉住独立浮动名义锚 Nominal anchor理论 发展中国家的经济学家Frankel，Schmukler Semen(2000)提出了“依附理论”，认为发展中国家汇率制度取决于其经济、政治等对外依赖关系，因而应使其货币与某一关键国家的货币(锚货币)挂钩，以稳定经济发展，至于采用何种货币作为锚，取决于该国经济发展、对外贸易、政治关系等。在这一理论基础上产生的“名义锚”理论风行一时，主张对汇率确定一个目标，以此加强中央银行的货币稳定计划。总之，这一理论认为浮动汇率制度和钉住汇率制度要优于固定汇率制度。泰 勒 规 则20世纪八十年代以来，美国联邦储备银行基本上接受了货币主义的“单一 规则”，把确定货币供应量作为对经济进行宏观调控的主要手段。进入二 十世纪九十年代以后，美国预算平衡案被通过，对宏观经济调控领域发生 了重大影响。在新的财政运作框架下，联邦政府已不再可能通过扩大开 支、减少税收等传统财政政策刺激经济，从而在相对程度上削弱了财政政 策对经济实施宏观调控的作用。这样，货币政策就成为政府对经济进行调 控的主要工具。面对新的局面，美联储决定放弃实行了十余年的以调控货 币供应量来调控经济运行的货币政策规则，而以调整实际利率作为对经济 实施宏观调控的主要手段。这就是现在美国金融界的“泰勒规则”。 Taylor　(1993)认为，政策规则不一定是政策工具的固定设定或一个机械的公式，规则型行为是系统地(而不是随机地)按照某一计划实施货币政策。泰勒规则具有明确的政策含义，即联邦基金名义利率要顺应通货膨胀率的变化，以保持实际均衡利率的稳定性。如果产出的增长率超过潜在水平，或失业率低于自然失业率，以及预期通货膨胀率超过目标通货膨胀率，则使实际利率偏离实际均衡利率，货币当局就应运用政策工具调节名义利率，使实际利率恢复到实际均衡利率。在泰勒规则的指导下，美国对其货币政策进行了重大的调整，实行利率平滑货币政策:货币当局以实际利率作为货币政策中介目标，并通过控制短期利率，使之沿同一方向逐步小幅变动，而只在经济运行情况变化时通过稍微改变利率的方向，给市场传达明确的政策信号，促使市场自动进行调整。 货币政策操作规则就是在实施货币政策之前，事先确定并据以