第10章,资本性投资决策,罗斯E9.pptxVIP

第10章 资本性投资决策;10.1 项目现金流量：初步考察;;10.2 增量现金流量;净营运资本 如存货和应收账款 它们一般在开始时投入，结束时收回，且数量相同、符号相反。 融资成本 在分析拟议的投资时，我们并不考虑支付的利息或其他任何其他融资成本。 其他问题 如：1、我们所感兴趣的是现金流量真正发生的时候，而不是会计上确认的时点；2、我们所感兴趣的总是税后现金流量，因为税是一种现金流出。;10.3 预计财务报表与项目现金流量;预计利润表(表10-1);预计资金需求(表10-2);项目现金流量: 项目现金流量=项目经营现金流量-项目净资本性支出-项目净营运资本变动 经营现金流量=息税前盈余（EBIT）+折旧-税;预计总现金流量和价值 举例（表10-5） NPV=-110000+51780/1.2+51780/1.22+71780/1.23 =10648美元 IRR=25.8% ;10.4 对项目现金流量的深入讲解;现金流量=现金流入-现金流出 =（500-30）-（310-55） =（500-310）-（30-55） =经营现金流量-净营运资本变动 =190-（-25） =215美元 说明：将净营运资本变动纳入计算，就可以调整会计销售收入和会计成本与实际现金收入和现金流出之间的差异。 ;例10-1 现金收款和成本;答：方法一： 现金收入=998-（110-100）=988美元 现金流出=734-（100-80）+（100-70）=744美元 净现金流量=现金收入-现金流出 =988-744=244美元 方法二： 净现金流量=销售收入-成本-净营运资本变动 =998-734-（120-100）=244美元 ;折旧;举例：一辆成本为12000美元的车。;处置固定资产时的现金流量;10.5 经营现金流量的其他定义;;总结：;10.6 贴现现金流量分析的一些特殊情况;经营现金流量（OCF）=（销售收入-成本）×（1-T）+折旧×T =22000×（1-34%）+ ×34% =19960美元 回收的资本性支出=20000-（20000-0）×34% =13200美元 因此，贴现率为10%时，NPV=3860美元。 ;例10-3 买还是不买？; 经营现金流量=60000×（1-39%）+ ×39% =56100美元 回收的投资性支出=30000-（30000-0） ×39% =18300美元 16%的贴现率，NPV=-12768美元。IRR=11.5% ;制定竞标价格;还需要投资60000美元的新设备，采用直线法在4年内折旧完毕，残值为5000美元，需要投入营运资本40000美元，税率为39%，如果必要报酬率是20%，每辆卡车应该报价多少？ 思路：最低报价应为使20%的必要报酬率下的净现值等于0的价格。 ;;;评估不同经济寿命的设备选项;A机器： PV=-100+（-10/1.1）+（-10/1.12）=-117.36美元 B机器：PV=-140美元+（-8/1.1)+(-8/1.12)+(-8/1.13)=-159.89美元 A机器寿命2年，B机器寿命3年。 A机器的EAC=-117.36/（P/A,10%,2)=-67.62美元 B机器的EAC=-159.89/（P/A,10%,3)=-64.29美元