第四章汇率制度与汇率政策.pptxVIP

第四章 汇率制度与汇率政策;第三章 汇率制度与汇率政策; ? （一）主要的汇率制度分类;（二）1999年IMF对成员国汇率制度的分类;与欧元有关的汇率制度类型及相应国家 ;? （三）汇率目标区;;二、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较;;三、汇率制度的选择; ◆ 经济开放程度高、经济规模小，或贸易商品结构和地区分布比较集中的国家，一般倾向于实行固定汇率制。 ◆ 经济开放程度低、进出口产品多样化或地区分散化、同国际金融市场联系密切、资本流动规模大，或国内通胀率与其它国家不一致，则倾向于实行相对灵活的汇率制度。 ;第二节 汇率政策;? 蒙代尔—弗莱明模型的政策含义;? 蒙代尔一弗莱明模型的分析对象是一个开放的小型国家，对国际资金流动采取了流量分析。 分析前提： 第一，总供给曲线是水平的。这意味着产出完全由总需求水平确定。另外，名义汇率与实际汇率之间不存在区别。 第二，即使在长期，购买力平价也不存在。因此，浮动汇率制下汇率完全依据国际收支状况进行调整。 第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立。 按照资金流动性的不同，对固定汇率制与浮动汇率制下的财政货币政策分别进行研究。 ;（一）固定汇率下的财政、货币政策 ;分析的框架是IS－LM－BP模型，在由国民收入与利率构成的坐标空间中展开分析。 （1）反映商品市场平衡的是IS曲线，这一曲线斜率为负，政府支出增加及汇率贬值都会使之右移。 （2）反映货币市场平衡的是LM曲线，这一曲线斜率为正，货币供应量增加会使之右移。 （3）反映外汇市场平衡的是BP曲线，这一曲线的形状由资金流动性的不同决定。当资金完全不流动时，这一曲线意味着经常账户的平衡，BP曲线在坐标空间内就是垂直于横轴的直线。汇率的贬值会使之右移。当资金完全流动时，BP曲线是一条水平于横轴的直线，汇率的贬值对之无影响。当资金不可完全流动时，资本与金融账户与经常账户对国际收支都有影响。此时BP曲线是一条斜率为正的曲线，资金流动性越大，这一曲线就越平缓，因为比较小的利率增加就能吸引更多的资金流入。 ;? 资本不完全流动条件下???型;? 资本完全不流动条件下的模型;? 资本完全流动条件下的模型;资金完全不流动时的财政、货币政策分析 ;资金完全不流动时货币政策分析;2.财政政策分析： 短期： 扩张性财政政策→国民收入增加→利率上升同时经常账户恶化 长期： 经常账户恶化→外汇储备下降→货币供应减少→利率上升→国民收入下降→经常账户改善 结论：固定汇率制度下，资金完全不流动时，扩张性财政政策在短期内使一国利率上升，国民收入上升，经常账户恶化；但长期内国民收入、经常账户回复原状，利率进一步上升。所以，从长期来看，财政政策无效。 ;资金完全流动时，财政货币政策分析 ;资金完全流动时财政政策分析;资金不完全流动时，财政货币政策分析;固定汇率制下，资本不完全流动时，货币政策扩张效果;;固定汇率制下，资本不完全流动时财政政策扩张的效果（一）;固定汇率制下，资本不完全流动时财政政策扩张的效果（二）;（二） 浮动汇率制下的财政、货币政策 ;资金完全不流动时的财政货币政策分析 ;浮动汇率制下，资金完全不流动时货币政策;;浮动汇率制下，资金完全不流动时财政政策;资金完全流动时财政货币政策分析 ;浮动汇率制下，资金完全流动时货币政策分析;;;资金不完全流动时的财政货币政策分析 ;浮动汇率制下，资本不完全流动时的货币政策（一）; 2.财政政策分析 ↗国民收入上升→CA恶化（收入效应） 扩张性财政政策 ↘利率上升→资金流入→K改善（利率效应） 结果可能出现三种情况：收入效应大于利率效应，BP恶化，本币贬值，国民收入提高 收入效应小于利率效应，BP改善，本币升值 收入效应等于利率效应，BP不变，国民收入上升，利率上升 结论：财政政策有效。 ;浮动汇率制下，资本不完全流动时的财政政策（一）;浮动汇率制下，资本不完全流动时的财政政策（二）;总结 ;2．在固定汇率制下，货币政策在长期都是无效的。这是因为在固定汇率制下，政府有义务通过调整外汇储备来使国际收支保持平衡，因此政府无法控制本国的货币供给。以扩张性货币政策为例，它会带来产出的上升与利率下降，这又可通过收入机制与利率机制带来国际收支的恶化，国际收支的恶化则可带来外汇储备的减少从而抵消对货币供给的扩张行为。 3．在固定汇率制下，财政政策一般是比较有效的。这是因为，在存在国际资金流动的情况下，财政政策会通过它对利率的影响而带来