第六章投资决策.pptxVIP

第八章 内部长期投资; 第一节 固定资产投资概述;第二节 投资决策指标;固定资产上的投资、流动资产上的投资或垫支的 流动资产、其他投资费用和原有固定资产的变价 收入。;每年净现金流量NCF=每年营业现金收入-付现成本-所得税 =净利润+折旧 =收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+折旧×税率;某公司花30 000元购买一设备以扩充生产能 力，假设该设备使用寿命为5年，采用直线折 旧法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售 收入为15 000元，每年的付现成本为5 000元。 公司的所得税税率为25%。计算其???业现金流量。 ;解答;固定资产的残值收入或变价收入及税赋效应、原有 垫支在各流动资产上的资金的收回、停止使用的土 地的变价收入等。;当固定资产实际变价收入或实际残值收入大于预 计的变价收入或预计的残值收入时，要对其差额 交税；当实际变价收入或实际残值收入小于预计 的变价收入或预计的残值收入时，其差额部分具 有抵税作用。 ;年末A 公式正考虑变卖现有的一台现值设备。该设 备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为 10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提 折旧28800元。目前可以按10000元价格卖出，假设 所得税税率25%，计算卖出现有设备对本期现金流量 的影响。若是按15000元价格卖出，情况又如何？ ;解答;若按15000元卖出时： 账面价值=40000-2800=11200元， 变现盈利=15000-11200=3800元， 变现盈利增税=3800*25%=950元， 则现金净流量=15000-950=14050元 即按15000元卖出现有设备的现金流量。;已知某设备原值60000元，税法规定残值率为 10%，最终报废残值5000元，该公司所得税税率为 25%，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入 量为多少？若最终报废残值8000元，结果又如何？ ;二、现金流量的计算 项目投资的现金流量=初始现金流量+营业现金流量+ 终结现金流量;某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方 案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直 线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000 元，每年的付现成本为2000元。乙方案须投资12000元，采用 直线折旧法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值2000 元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第1年为3000 元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支 营业资金3000元，假设所得税税率为40%。假设各年投资都是 在年初一次性发生。请计算两个方案的现金流量。;解答;;;则投资项目的现金流量=初始现金流量+营业现金 流量+终结现金流量 ;是否考虑资金 时间价值;（一）回收期（Payback period） 指收回初始投资所需的时间，一般以年为单位。因 此，回收年限越短，方案越有利。 ;2、如果现金流入量每年不等，或原始投资是分 几年投入的;仍一上题为例，计算其投资回收期。 对甲方案而言，其每年的营业净现金流量（NCF）相 等，均为3200元，则投资回收期由公式 ;对乙方案而言，其每年的营业净现金流量（NCF）不相 等，则由公式应先计算其各年尚未收回的投资额。如 下表所示：;可知收回投资需五年，前一年为第四年 。有乙方案的;（二）平均投资报酬率（average rate of return ARR） 是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率 计算公式;CASE;二、折现指标;CASE;解答;净现值决策原则 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正则采 纳，否则不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中， 应选用净现值为正且最大的方案。;CASE;A项目的净现值NPV NPV=11800*0.9091+13240*0.8264-20000=1669 B项目的净现值NPV =1200*0.9091+6000*0.8264+6000*0.7513- 9000=1557 C项目的净现值NPV =4600*PVIFA10%，3-12000=4600*2.487-12000 =-560 因此应选方案A;（二）内含报酬率（IRR internal rate of return） 内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于 未来现金流出现值的贴现率。或者说是使投资方 案净现值为零的贴现率。;计算 一种方法是“逐步测试法”，适合各期现金流入量不 相等的非年金形式；另一种是“年金法”，适合各期 现金流入量相等，符合年金形式，故可以直接利用 年金现值系数表结合插补法来确定。;继续以上例为例来计算内含报酬率 A方案内含报酬率的计算 插补法：IRR(A)=16%+（18%-16%）×9/(9+499)