第六章筹资决策_2.pptxVIP

筹资决策;2021/9/19;第一节 认识资本成本;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;1、个别资本成本的计算;1、个别资本成本的计算;1、个别资本成本的计算;2021/9/19;2021/9/19;1、个别资本成本的计算;1、个别资本成本的计算;2021/9/19;2021/9/19;1、个别资本成本的计算;1、个别资本成本的计算;2021/9/19;1、个别资本成本的计算;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;1、个别资本成本的计算;2021/9/19;2021/9/19;【例6.13】希诚公司2010年资产负债表中长期借款100万元，年利率10%，长期债券200万元，年利率12%，面值发行，筹资费率4%，普通股500万元，每股面值6元，面值发行，筹资费率5%，当年股利为每股0.1元，股利年增长率10%，留存收益200万元。公司所得税率25%。希诚公司的加权平均资本成本为：;2、加权平均资本成本的计算;2021/9/19;【例6.14】仍按上例，若公司长期债券的市场价值比账面价值高出6%，普通股在账面价值的基础上上涨10%。其他条件不变。;2021/9/19;【例6.15】仍按上例，公司预计在1000万元长期资金的基础上，通过发行长期债券的形式增加到1500万元。新增债券500万元，年利率12%，面值发行，筹资费率4%，其他条件不变。;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;【例6—16】希诚公司目前拥有长期资本100万元，其中，长期债务20万元，优先股5万元，普通股75万元。为了适应追加投资的需要，公司准备筹措新资金，在保持原有资本结构的前提下，试测算希诚公司的边际资本成本。; 第二步，测算各种筹资方式的筹资总额分界点。根据公司目标资本结构和各种资本的个别边际资本成本变动的分界点，测算各种筹资方式的筹资总额分界点。公式如下： ; 第三步，确定筹资总额范围。根据各种筹资方式的筹资总额分界点的测算结果，从小到大排序，就可以确定出筹资总额范围。希诚公司的筹资总额分界点依次为30000元、50000元、100000元、200000元，因此筹资总额范围依次为30000元以内、30000 ~ 50000元、50000 ~ 100000元、100000 ~ 200000元和200000元以上。;（0,6000） （0,1500） （0,22500）;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19; 经营风险是与企业生产经营活动有关的风险，是指企业经营的不确定性。经营风险的影响是导致EBIT的不确定性。 经营风险的影响因素主要有产品市场需求的变动、产品价格的变动、产品单位变动成本的变动和固定成本的变动。 当销售量下降时，经营杠杆的放大效应放大了企业的经营风险。 经营杠杆的运用是一把“双刃剑。当企业在很高的营业杠杆水平上经营，销量的很小的一点下降就可能导致息税前利润的较大幅度的下降。;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19; 财务风险是企业为了取得财务杠杆利益而利用负债、优先股等方式筹资而增加了丧失偿债能力的可能和增加了每股收益幅度的可能，从而给企业带来风险。 财务风险产生的根源是负债筹资，而不是财务杠杆本身，财务杠杆只是放大了财务风险。财务风险的影响因素主要有债务资本的供求关系、市场利率的变化和息税前利润的取得能力等。 当息税前利润下降时，财务杠杆的放大效应放大了企业的财务风险。当企业在很高的财务杠杆水平上经营，息税前利润的很小的一点下降就可能导致每股收益的较大幅度的下降。 ;2021/9/19;2021/9/19;2021/9/19; 与经营风险和财务风险一样，联合杠杆会带来联合杠杆收益，而利用不当也会产生风险。由联合杠杆作用使得每股收益大幅度波动而造成的风险称为联合风险或总风险。在其他因素不变的情况下，联合杠杆系数越大，联合风险越大；联合杠杆系数越小，联合风险越小。;2021/9/19;2021/9/19;