财务分析与現金流量管理知识比率.pptxVIP

第四章 財務分析;第一節　比率分析;獲利能力與成長力;比率分析;1.1 衡量整體獲利能力:權益報酬率(ROE) 　　　　　ROE= 　　 　　　ROE表示管理者運用股東資金獲取盈餘的能力，是檢視公司績效的一個綜合性指標。就長期來說，公司的權益價值決定於權益報酬率與權益資金成本的關係。如果預期ROE長期大於權益資金成本，權益的市場價值應即大於帳面價值；反之，如果預期ROE低於權益資金成本，則權益的市場價值則不及帳面價值。;表4-1 Compaq與競爭者之權益報酬率;1.2 獲利能力解析:解構ROE 　　　ROE受到資產獲利能力的高低，以及相對於股東權益的公司資產規模。即ROE可解構為資產報酬率與財務槓桿二大部份： 　　　　 ROE 　ROA顯示的是所投資的每一塊錢資產能獲取多少利潤，財務槓桿則顯示股東每投入一塊錢可倍購多少資產。 ;一.資產報酬率(ROA) 　　按分子分母的一致程度，資產報酬率有多種不同比率。;表4-2 Compaq與競爭者之資產報酬率;　　在比較不同公司的獲利能力時，不能單單參考原始的ROA比率，須將利息收入，利息費用，及金融性資產都考慮進來。 再進一步解構ROA： ;表4-3 Compaq權益報酬率的關鍵因素;二.財務槓桿 　　 　　財務槓桿是衡量公司的負債程度。財務槓桿越高，表示運用負債的程度越大。 　　 在計算ROE時所利用的財務槓桿指標為資產佔股東權益的倍數，又稱為權益乘數: 在個案中，Apple與Dell的財務槓桿分別為1.93與2.51，均較Compaq的1.57為高，表示Compaq在融資決策上遠較競爭者保守。 ;1.3 營業管理評估:解構淨利率 營收獲利率或是淨利潤邊際代表公司營業活動的獲利能力，係決定權益報酬率的三大關鍵因素之一。而影響廠商獲利能力與成長力的四大管理政策中的營業管理績效，即可藉由淨利率的解構加以評估，因為淨利率是營收創造－成本管理－費用控制等各種成效的淨效果。 　 1.毛利率 2.營業費用 3.營利事業所得稅;1.毛利率 　　即毛利佔營收的比重。毛利率的高低受到價格與成本因素影響： 　 在市場上該公司的產品或服務所能獲得的溢價。 該公司的採購??生產效率。 Re:表4-4;表4-4 共同比損益表;2.營業費用 　　營業費用的多寡，須視實施競爭策略所需執行的各項活動內容而定。採高品質與開發新產品能力為訴求基礎的競爭策略者，可能需要較高的RD成本；而企圖建立品牌形象者則可能需要較高的銷管成本。 　　其次，管理當局對費用的控管也影響營業費用的高低。對低成本策略的廠商而言，有效控制各項費用尤其重要。 　　Re:表4-4;3.營利事業所得稅 　　有兩項比率可供檢視廠商稅負: 所得稅費用佔營收比重 所得稅費用佔稅前淨利的比重(平均稅率) 　　 Re:表4-4;1.4 投資管理評估:解構資產週轉率 　 　　　資產週轉率是影響權益報酬率的因素，所代表的構面是企業對各項資產的運用效率，因此可用以評估影響獲利能力與成長力四大管理政策中的投資管理績效。 投資管理或資產管理分為： 　營運資金管理 　長期資產管理;　　通常用於評估資產管理效率的財務比率有：;;;1.5 融資管理評估:檢視財務槓桿 　 　　　財務槓桿的運用使公司能夠擁有較權益基礎大的資產。公司可以藉著借款與創造其他負債來擴增其權益。只要負債資金成本低於這些資金的投資報酬率，財務槓桿就能提升ROE。 一.流動負債與短期流動能力 二.舉債與長期償債能力 ;一.短期流動性能力 評估流動負債的相關風險比率:;表4-6 流動性比率;二.長期償債能力 評估資本結構中負債權益組合的財務比率:;表4-7 舉債與利息涵蓋率;1.6 綜合評估:評估可維持成長力 　 　　　現有的ROE水準能否維持，須視其將盈餘保留下來繼續投資的比例而定： 　　　可維持成長率表示，在資產獲利能力與財務政策不變的情況下，公司所能成長的速率。權益報酬率與股利支付政策決定了可資成長的資金規模。;可維持成長率;表4-8 可維持成長率;第二節　現金流量分析;　2.1　現金流量與現金流量表 　　現金流量表把現金流量分為： 營業現金流量：廠商因銷貨所流入的現金減去支付產品相關的投入成本後，所得到的現金。 投資現金流量：資本支出，轉投資及購併或處分長期資產等投資性活動所產生之現金流量。 理財現金流量：公司與股東和借貸債權人之間的現金流出與流入。 ;　2.2　現金流量資訊分析