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第六章 财务比率分析 第一节 盈利能力分析第二节 偿债能力分析第三节 资产使用效率分析第四节 发展能力分析第一节 盈利能力分析一、与投资有关的盈利能力分析二、与销售有关的盈利能力分析三、与股本有关的盈利能力分析一、与投资有关的盈利能力分析总资产报酬率净资产收益率资本保值增值率 成本费用利润率总资产报酬率(RAE)总资产报酬率是用于衡量企业运用全部资产获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。产出的表示有：息税前利润、利润总额、 净利润＋利息、净利润。该比率的分析要点： (1)总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此要评价该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。 (2)一般来说，资产报酬率在0—10％之间视为较低；10％—20％属于中等水平；而一旦超过20％，则为较高。 (3)该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低悄耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严重、费用开支过大等不合理现象。净资产收益率(ROE)净资产收益率是用于衡量企业一定时期运用权益资本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。 也称所有者权益收益率、股东权益收益率 是杜邦分析体系的核心指标加权平均净资产收益率和全面摊薄净资产收益率Eo为期初净资产Np为报告期净利润Ei为报告期因发行新股或债转股等新增净资产Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产Mo为报告期月份数Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数该比率的分析要点：(1)它是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的，是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。 (2)该比率体现了企业管理水平的高低、经济效益的优劣、财务成果的好坏，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本保值增值程度的基本方面。(3)通过该指标的分析，还可以判断企业的投资效益，影响所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向，从而影响着企业的筹资方式，筹资规模，进而影响企业的发展规模及发展趋势。该比率越大，说明投资人投入资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力。(4)该比率只反映了投入资本的获利水平，它并非企业实际支付给所有者的利润率，因为利润净额需按规定提取盈余公积等，不可能全部用来作为股利分配。总资产报酬率与净资产收益率的比较 A公司B公司资金 100万元100万元 （自有） （自有50，借入50，10%）利润总额30万元25万元所得税（40% ） 12万元10万元净利润18万元15万元总资产报酬率30% 30%净资产收益率18% 30%净资产收益率操纵的实证分析总资产报酬率RAE与净资产收益率ROE的比较资金 100 100 100 100 100 100 全自有 自有50 自有90 自有50自有50自有40 借入50借入40借入30借入40 自然融资10 自然融资10 自然融资20自然融资20利润 20 15 20 16 17 16所得税 8 6 8 6.4 6.8 6.4净利润 12 15 12 9.6 10.2 9.6RAE 20% 20% 20％20％20％20％ROE 12% 18% 13.3％19.2％20.4％24％ (利率为10％，所得税率为40%) REORAO前提RAO利率 所得税率较小 负债比率较高 自然性融资较大资本保值增值率资本保值增值率是年末所有者权益与期初所有者权益的比率主要用于国有企业与国有控股企业的评价年末所有者权益应进行调整－－扣除客观因素后的年末所有者权益 该比率存在以下的不足 ；(1)这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响，同时也要考虑物价变动的影响。(2)分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的相关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净资产折算为年末时点上的价值．再将其与年末净资产进行比较。 (3