证券组合理论概述.pptxVIP

证券组合理论;1. 投资组合理论概述;;Markowiz与现代资产组合理论;Portfolio 发展综述;;Portfolio理论发展综述（续）;投资组合理论的基本假设 ;现代投资理论的框架;2. 投资组合的均值与方差;均值(Mean)本身是期望值的一阶矩差，方差(variance）是围绕均值的二阶矩差。方差在描述风险有一定局限性，如果两个组合的均值和方差都相同，但收益率的概率分布不同时。 一阶矩差代表收益水平；二阶矩差表示收益的不确定性程度，并且所有偶数矩差(方差，M4，等)都表明有极端值的可能性，这些矩差的值越大，不确定性越强；三阶矩差(包括其他奇数矩差：M5，M7等)表示不确定性的方向，即收益分布的不对称的情况。但是，矩差数越大，其重要性越低。;萨缪尔森有两个重要结论： ①所有比方差更高的矩差的重要性远远小于期望值与方差，即忽略高于方差的矩差不会影响资产组合的选择。 ②方差与均值对投资者的效用同等重要。 得出这个结论的主要假设是股票收益分布具有“紧凑性”。所谓紧凑性是说，如果投资者能够及时调整，控制风险，资产组合收益率的分布就是紧凑的。;单个证券的收益; 单个证券的风险;计算方差、标准差？;双证券组合;衡量组合风险大小就不再是组合中单个证券的方差，而是证券的方差的函数，而且还是单个资产与组合中其他资产同动程度的函数。 同动程度和相关性是有区别的，虽然均