资本结构培训讲义.pptx

第十章 资本结构;第十章 资本结构;第一节　杠杆原理; （二）经营杠杆;（三）财务杠杆;（四）经营风险和财务风险;（五）常用的利润指标及相互的关系;二、经营杠杆（Operating Leverage）;;;【例题1·计算题】根据以下条件，计算销量为10000件时的经营杠杆系数。;【例·单选题】C公司的固定成本（包括利息费用）为600万元，资产总额为10000万元，资产负债率为50％，负债平均利息率为8％，净利润为800万元，该公司适用的所得税税率为20％，则税前经营利润对销量的敏感系数是（ ）。（2008年） A.1.43 B.1.2 C.1.14 D.1.08;;;;教材例10-2，10-3;三、财务杠杆（Financial Leverage）;;【教材例10-4】A、B、C为三家经营业务相同的公司，它们的有关情况如表10-2所示。;;A企业的财务杠杆系数 计算公式：DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-0)=1 定义公式：DFL= EPS变动百分比率/ EBIT变动百分比率=100%/100%=1 B企业的财务杠杆系数 计算公式：DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-40000)=1.25 定义公式：DFL= EPS变动百分比率/ EBIT变动百分比率=125%/100%=1.25 C企业的财务杠杆系数 计算公式：DFL=EBIT/(EBIT-I)=200000/(200000-80000)=1.67 定义公式：DFL= EPS变动百分比率/ EBIT变动百分比率=167%/100%=1.67;财务杠杆相关结论;四、总杠杆系数;总杠杆的相关结论;;;;;第二节　资本结构理论;;;;（三）有企业所得税条件下的MM理论;二、资本结构的其他理论;（二）代理理论;;;（三）优序融资理论;;;;;第三节　资本结构决策;二、资本结构决策方法;P285【教材例10-5】某企业初始成立时需要资本总额为7000万元，有以下三种筹资方案，见表10-9所示。;（二）每股收益无差别点法;;【例·计算题】A公司目前资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元）；普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。企业由于有一个较好的新投资项目，需要追加筹资300万元，有两种筹资方案： 甲方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。 乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元。 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定经营成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用因素。 要求： （1）计算每股收益无差别点； （2）计??分析两个方案处于每股收益无差别点时的每股收益，并指出其的特点； （3）根据财务人员有关追加筹资后的预测，帮助企业进行决策； （4）若追加筹资后销售额可望达到1200万元，变动成本率60%，固定经营成本为200万元，所得税率20%，分别计算利用两种筹资方式的每股收益为多少？;;;（三）企业价值比较法;　假设企业的经营利润永续，股东要求的回报率(权益资本成本)不变，则股票的市场价值为： ;P289 例10-7 ;;