金融远期、期货与互换详述.pptxVIP

第七章金融远期、期货和互换本章学习目标 了解金融远期、期货和互换的概念及特点 掌握远期合约和期货合约的定价 了解期货价格和远期价格，期货价格和现 货价格之间的关系 掌握利率互换和货币互换的设计和安排本章框架 金融远期和期货概述 远期和期货的定价 金融互换 金融远期合约概述 金融远期合约 (Forward Contracts) ：是指双方约定在 未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。 多方(Long Position)（未来买入） 空方(Short Position)（未来卖出） 交割价格 (Delivery Price) 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 金融远期合约概述 特点 非标准化合约 场外市场交易灵活性较大流动性较差优点缺点违约风险较高市场效率低金融远期合约概述 种类（1）远期利率协议（2）远期外汇合约（3）远期股票合约 （1）远期利率协议远期利率协议 (Forward Rate Agreements，简称FRA) 是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。规避利率上升（下降）的风险 远期利率协议重要术语交易流程到期日(maturity date)合同期(contract period)合同利率(contract rate)参照利率(reference rate)结算金(settlement sum)合同金额（contract amount）合同货币(contract currency)交易日(dealing date)结算日(settlement date)确定日(fixing date) 4个月1个月名义借贷开始的日期，交易一方向另一方支付结算金确定参照利率，通常为伦敦银行同业拆放利率2007年10月5日，星期五，1*4、名义金额为100万美元、合同利率4.75%远期利率协议 结算金的计算： 在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。 合同期天数合同金额参照利率合同利率，或称远期利率远期利率协议远期利率 (Forward Interest Rate)定义：现在时刻的将来一定期限的利率。由一系列即期利率决定的。 适用于每年计一次复利t时刻的T*-T期间的远期利率即期利率为rtTT*即期利率为r* 连续复利：金额A以利率R投资n年每年计m次复利m趋于无穷大时连续复利的利率与连续复利等价的每年计m次复利的利率当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时，即期利率和远期利率的关系可表示为 ：远期利率协议功能通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其资产负债结构的有效工具 简便、灵活、不需支付保证金等优点 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又是有限的 远期外汇合约远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。直接远期外汇合约 （outright forward foreign exchange contracts）远期外汇综合协议(synthetic agreement for forward exchange, SAFE)远期外汇综合协议远期汇率 (Forward Exchange Rate) 是指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格。远期汇率的报价方法： 报出直接远期汇率 报出远期差价 远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。 升水 平价 贴水加减规则 ：前小后大往上加，前大后小往下减。远期外汇综合协议远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币 (Primary Currency)，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议。 此处所有汇率指用第二货币表示的一单位原货币的汇率。如，美元/人民币汇率中，第二货币指人民币，原货币指美元。远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期掉期交易。远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或投机而签订的远期协议。 远期外汇综合协议远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于：前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对水平。但两者也有很多相似之处： ? 标价方式都是m?n，其中m表示合同签订日到结算日的时间，n表示合同签订日至到期日的时间。 ? 两者都有五个时点，即合同签订日、起算日、确定日、结算日、到期日，而且有关规定均相同。 ? 名义本金均不交换。 买方在此