20210927-中国银河-农林牧渔行业9月行业动态报告：生猪养殖持续深度亏损，加速产能去化.docxVIP

行业研究报告?农林牧渔行业 2021年9月27日 生猪养殖持续深度亏损，加速产能去化 农林牧渔行业 9月行业动态报告  推荐 (维持评级) 核心观点 月猪肉价格持续下行，CPI同比小幅上涨21年8月我国CPI同比 +0. %,其中食品项同比-4. 1%,食品中猪肉同比-44. 9%o 8月CPI环比 +0. 1%o期间猪肉价格持续下行，影响CPI猪肉环比-1.4%o 8月我国农 产品进口金额为199.95亿美元，同比+46.64%,出口金额69.96亿美 元，同比+12.28%,贸易逆差129.99亿美元，同比+75.54%。 分析师 谢芝优 S: 021O: xiezhiyou_yj @chinastock 分析师登记编码：S0130519020001 ? 猪价震荡下行，黄鸡价格震荡中，持续关注价格走势9月17日全 国22省市生猪均价12. 73元/kg,环比8月末-11.60%;目前处于深度 亏损状态。从供给端来看，根据农业部数据21年7月，我国能繁母猪 存栏4541万头，环比-0. 5%,是20年9月份以来首次出现环比负增长。 但产能方面真正的拐点仍需观察、等待以及验证，需要时间的加持。 短期来看，考虑饲料销量、散养户态度等因素，四季度生猪出栏增幅 较大是一个比拟确定的情况。从需求端来看，四季度是年内需求顶峰 开启时间，包括腊肉制作需求、节假日消费需求等拉动，但实际恢复 情况依旧需要事实验证。综合供需两个方面来看，供给端过剩的大概 率情况叠加需求端恢复的不确定性，我们认为四季度生猪价格依旧低 位震荡，也不排除出现反弹行情，但反弹幅度不宜做过高预期。 黄鸡价格9月震荡，9月23日黄鸡全国均价6. 69元/斤，环比8月末 -3.25%;黄鸡价格迎来季节性上行区间，建议持续关注鸡价走势。 ? 把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利 宠物行业为农业板块中最具 成长优势的领域，建议加强关注。基于人口老龄化、单身人士增加等 社会结构变化以及养宠精细化等消费模式变化，叠加宠物食品规模占 比55%、刚需属性，国内宠物食品行业处于成长初期，市场增量可期。 行业数据 2021.9.24 核心组合表现 2021924 —〈辛 X4- ? 年初至今板块表现弱于沪深300,林业、农产品加工表现较好 年初至 9月2 4日，农林牧渔板块-8.56%,同期沪深300上涨2.33%。期间畜 禽养殖跌幅最大(-21.91%),饲料、种植业次之(-20.96%、-12. 3%)； 林业、农产品加工和农业综合分别上涨20.60%、4. 67%. 1.42%O 资料来源:Wind,中国银河证券研究院整理 投资建议在8月猪价持续下行的过程，相关个股并未持续下行，而是 震荡状态，一定程度上预示市场对股价阶段底部的选择；随着农业部 层面收储以及相关政策的发布，板块行情出现反弹，生猪养殖龙头企 业牧原股份(002714. SZ)可加强关注。在黄鸡价格反弹后震荡的背景 下，积极关注华东区黄鸡养殖龙头、具备本钱领先优势的立华股份。 核心组合 证券代码 证券简称 月涨幅(％) 市盈率PE(TTM) 市值(亿元) 核 002714 牧原股份 7.33 9.12 2390 心 组 300761 立华股份 5.75 42.95 108 合 688526 科前生物 0.65 23.36 129 ? 风险提示猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。 相关研究 1、 2019.3.28~“读懂猪周期”系列深度报告三: 以周期+成长视角看生猪养殖投资逻辑 2、 2020.3.6 草地贪夜蛾态势严峻，关注玉米 产量及转基因进展 3、 2020.3.19 “读懂猪周期”系列深度报告五 之新希望(000876.SZ):猪价弹性+出栏高增 长，农牧龙头腾飞时 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、物价指标稳定，农林牧渔业景气度下行 2 \o Current Document （一） 8月猪肉价格持续下行，CPI同比小幅上涨 2 \o Current Document （二） 猪周期下行过程中带动后周期产业链景气度上行 3 二、持续关注猪鸡价格，把握成长红利之宠物食品 \o Current Document （一） 9月猪价持续震荡下行，跟踪需求恢复情况 5 \o Current Document 猪价持续下行,重点关注能繁母猪存栏与需求 5 \o Current Document 养殖规模化、集中度提升创巨大成长红利 6 （二） 黄羽鸡价格震荡中，盈利能力略好转 8 \o Current Document 9月黄鸡价格反弹后震荡,盈利能力略好转 8 区域特征明显,集中度逐步提升中 9