新兴产业中外龙头全对比和投资策略分析报告.docxVIP

新兴产业中外龙头全比照 一一 “策话新兴产业”系列（二） 报告摘要： ? 本篇为《策话新兴产业系列》报告的第二篇，主要从盈利能力、成长姓、 估值等方面比拟新兴产业中外龙头的差异，并从各新兴产业一级行业全 球龙头的成长案例中剖析行业必备的成长要素。 ROE角度比照盈利能力。一级行业，中资新兴产业龙头相对海外新兴产 业龙头的ROE水平在CXO、光伏、医疗器械、新能源车领域相对接近, 但在其他领域仍有距离。二级行业角度，中国具有优势的二级行业主要 有光伏领域的电站、逆变器、硅料；新能源汽车的电解液、热管理、轻 量化、电控；半导体的封装材料；以及医疗器械中的体外诊断设备。 盈利增速角度比照成长性。中国龙头在半导体（IDM、晶圆制造材料）、 新能源汽车（正极材料）、光伏、医疗器械（家用医疗设备、体外诊疗设 备、医用医疗设备）等领域相对海外龙头更具成长性优势。 营收占比（中资龙头/海外龙头）看市占率变化。中资龙头营收/海外龙头 营收的比例整体偏低，但相对增长迅速，自2015年以来呈明显上升趋 势，市占率扩张。一级行业中，CXO、新能源汽车和光伏的营收占比已 突破15%且保持较高的扩张速度。二级行业中，逆变器、辅助生殖、BMS、 相关研究：北上如何配置 相关研究： 北上如何配置A股新兴产 2021-07-09 业？：一一 “策话新兴产业” 系列（一） 新兴产业中资龙头享受更高估值溢价。相对较低的盈利能力、较高的成 长性以及资产的相对稀缺性共同带来中资龙头的估值溢价，新兴产业中 资龙头的估值平均为海外龙头的2.7倍（PETTM 口径）；假设以相对所在 市场的相对估值衡量，那么A股新兴产业龙头相对估值约为海外龙头的3 倍。从盈利预期角度来看（21E22E）,以19/20年相较于海外龙头的 估值为“锚，那么当前局部新兴产业中资龙头仍存在估值扩张的空间。 PEG和PB?ROE角度看估值和盈利匹配度。PEG角度，新兴产业中资 龙头中PEG低于1的公司主要集中于新能源和医药行业；PB-ROE角 度，中资龙头在医疗器械、新能源汽车、光伏等行业的PB-ROE所处区 间相对海外龙头占优。 全球龙头案例复盘，在该赛道脱颖而出需要哪些特质？医美：①技术优 势较大，研发实力雄厚；②产品门类多，有多款明星产品；③营销覆 盖多渠道，B端口碑好。新能源汽车：①工艺先进,不断突破核心技术; ② 积极优化产业链布局，本钱优势明显；③ 绑定全球优质客户资源。 创新药：①研发始终是核心;② 不断做“减法”，聚焦优质管线；③ 善 用资本工具，完善产品线布局。......详见表4 ? 风险提示：宏观经济下行压力超预期，盈利环境超预期波动，去杠杆节 奏超预期，信用风险暴露速度过快，海外政经环境变化，疫情反复或疫 苗注射进展不达预期，新兴技术变革进展不及预期，中美关系超预期。 目录索引 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 引言 5 \o Current Document 一、 新兴产业中外龙头盈利、估值全比照 6 \o Current Document （一） 哪些新兴产业领域，中资龙头更具盈利能力优势？ 6 \o Current Document （二） 哪些新兴产业领域，中资龙头更具成长性？ 8 \o Current Document （三） 哪些新兴产业领域，中资龙头市占率扩张？ 9 \o Current Document （四） 如何看待新兴产业中外龙头的估值比拟？ 11 \o Current Document （五） PE-G和PB-ROE角度，哪些新兴产业中资龙头更具性价b匕？ 14 \o Current Document 二、 全球龙头经验，脱颖而出需要哪些特质？ 18 \o Current Document （一） 医美：艾尔建、高德美 19 \o Current Document （二） 工业机器人：ABB、库卡 20 \o Current Document （三） 智能驾驶：博世、大陆 22 \o Current Document （四） 光伏：3M、杜邦 23 \o Current Document （五） 新能源汽车：特斯拉 24 \o Current Document （六） 动力电池：LG化学 26 \o Current Document （七） 半导体：高通、应用材料 28 （八） CXO: IQVIA、LONZA 29 \o Current Document （九） 创新药：默沙东、辉瑞 30 （十）医疗器械：GE Healthcare.捷迈邦美 31 \o Current Document 三、 风险提示 31 图表索引 TOC