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国债投资分析总结计划 国债投资分析总结计划 PAGE / NUMPAGES 国债投资分析总结计划 国债投资剖析 一、 国债的价值 评论国债利润水平的重要指标是国债的价值（公正价钱） 。投资者将国债的市场价钱与实质价值进行 比较后，能够得出相应的投资决议。有以下三种情况： （1）当某一国债的市场价钱小于实质价值，投资者 应买入此国债并拥有至有益润时再考虑卖出； （ 2）当某一国债的市场价钱大于实质价值，投资者应在此国债价钱下跌前将其卖出； （3）当某一国债的市场价钱等于实质价值，此时市场价钱即为公正价钱，投资者 应在场外静观其变，等到市场价钱与实质价值不等时才入场交易。 不一样种类的国债其价值的计算方法不一样。 1．附息国债的价值 附息国债的价值计算公式是： I 1 I 2 I 3 I n M V (1 i )1 h (1 i )2 h (1 i )n h (1 i) n h (1 i )h 式中： ――国债的价值； ――每年的利息； ――到期的本金； ――市场利率，又称贴现率，往常以年为单位，也能够是投资者要求的最低酬劳率（到期利润率）； n――国债到期年数取整； h――从此刻到后一次付息不足一年的年数， 0h1。 如在 1996 年 12 约 14 日，您手中的 696 国债的生命限期就是 9.5 年，那么它的 n=9,h=0.5 。 因为每年利息相同，所以上式又能够写成 n I M V (1 i )n h t 0 (1i ) t h 附息国债价值有个特别状况，即当投资者正幸亏附息日时（本次利息已领取） ，h=1，这时附息国债的 价值计算将更加简单： n I M V (1 i) n t 0 (1 i) t 例：某投资者 1996 年 11 月 1 日想购置面额为 100 元的七年期国债（ 896），其票面利率 8.56%，每年 11 月 1 日计算并支付一次利息并于 2003 年 11 月 1 日到期。当时的市场利率是 9％，而 896 国债以 100.4 销售。 问应否购置此国债？ V896 8.56 8.56 8.56 100 (1 9%) 1 (1 9%)2 (1 9%) 7 (1 9%) 7 =43.08+54.70=97.78 元 而 P896 100.40 元。此时 896 国债价钱大于其实践价值，故不该购置 896 国债。 2．零息国债（或贴现国债）的价值 V F (1 Y)T 式中： ――国债的价值； F――国债到期兑付价钱； ――贴现率； T――国债节余限期，以年为单位。 例： 1997 年 7 月 8 日某投资者准备购置国债。当天上海证券交易所的 396 国债（ 1996 年 3 月 10 日刊行， 零息式，票面利率 14.5％，三年期）的收盘价是 122.58 元， 9701 国债（ 1997 年 1 月 22 日刊行，贴现式， 刊行价 82.39 元，二年期）的价钱是 86.32 元。因为该投资者的这笔资本在 1999 年 3 月中旬才实用，所以 他只想购置这两种国债。该投资者要求的最低酬劳率是年复利 9％，请问他会不会购置国债？ 解： 1997 年 7 月 8 日 396 国债的节余限期是 610 天， 9701 国债的节余限期是 563 天。 100 14 .5 3 . 25 V 396 610 124 ( 1 9 %) 365 V 9701 100 563 87 .55 ( 1 9 %) 365 因为 P396 V 396 , P9701 V 9701 ，所以 396 国债和 9701 国债都能够购置。 二、 债券的利润率 1．国债利润率的计算 （ 1）零息、贴息国债利润率 Y T F 1 V 例： 1997 年 7 月 8 日，上海证券交易所的 9701 国债（ 1997 年 1 月 22 日刊行，贴现式，二年期，刊行价 82.39 元）的收盘价为 86.32 元，试求以当天收盘价计算的该国债的到期利润率（忽视交易成本）。 解：1997年 7月 8日～1999 年 1 月 22日共有 563 天。 563  1 =10.007％ 86 .32 （ 2）附息国债利润率 贴息国债的到期利润率是指购进债券后，向来拥有该债券至到期日可获取的利润率。这个利润率是指 按复利计算的利润率，它是能使未来现金流入现值等于债券买入价钱的贴现率。它的计算公式是： P ` n I M t 0 (1 Y )t h (1 Y) n h 此公式和附息债券的价值计算公式实质是相同的，不一样的是此刻要求的是 Y 到期利润率。因为在分母 的到期利润率波及到次方的计算，所以很难解出此值。一般采纳计算机算法。 求出到期利润率以后， 投资者要想在所购置的附