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（财务分析）武商集团财务分析案例武商集团财务分析案例 武商集团财务分析案例 随着我国市场经济体制的推进，企业外部环境发生了巨大变化。不论是企业经营者，还是投资者都深刻体验到加强企业内部经济管理的重要性。财务分析作为一门系统分析企业经营管理成果和财务状况的科学，已得到整个社会尤其是企业界人士的认同，其分析的理论和方法也得到了进一步的深化和发展。财务分析不仅是企业内部的一项基础工作，对企业内部人计划和控制理财行为，估计本企业当前财务状况，评价各种投资机会，提高各类资产的投资收益率和管理水平发挥重要作用，又对财政、税务、银行、审计及企业主管部门和广大投资者全面了解企业生产经营情况，正确评价企业效绩，从外部推动企业挖潜增效和改善管理起着不可替代的作用。 武汉武商集团股份有限公司（以下简称“武商集团”）的前身是武汉商场，创建于 1959 年，是全国十大百货商店之一。1986 年 12 月改造为股份公司。1992 年 11 月 20 日公司股票在深交所上市。1999 年末公司总股本为 507248590 股。公司是一家集商业零售、房地产、物业管理及餐饮服务的大型集团公司。下面我们结合武商集团 1999 年年报和 2000 年中报从偿债能力、营运能力、获利能力、资金结构、资金平衡、和发展能力六个方面进行企业常规财务分析。 表１武商集团主要财务指标一览表 分析内容 指标 1999.12.31 2000.6.30 指标 1999.12.31 2000.6.30 资 金 资 产 流动资产率 0.2820 0.2926 存货比率 0.3300 0.3370 结 构 结构 状况 应收帐款比率 0.4681 0.4386 长期投资率 0.0334 0.0313 在建工程率 0.2715 0.1986 负 债 资产负债率 0.5344 0.5554 产权比率 1.3331 1.4495 结构 流动负债率 0.4607 0.4649 负债经营率 0.0737 0.0906 资金平衡状况 固定比率 1.4993 1.1978 营运资本 -5.0 亿元 -5.2 亿元 营运资金需求 4.6 亿元 5.1 亿元 现金支付能力 -9.6 亿元 -10.3 亿元 偿债状况 流动比率 0.6121 0.6295 速动比率 0.4064 0.4141 资产负债率 0.5344 0.5554 负债经营率 0.0737 0.0906 利息保障倍数 3.838 5.353 盈利状况 主营业务利润率 1.89% 16.7% 成本费用净利率 1.89% 3.52% 内部投资收益率 2.97% 2.56% 对外投资收益率 -12.1% -2.89% 净资产收益率 2.77% 3.02% 营运状况 存货周转天数 66 天 68 天 固定资产周转率 1.007 0.687 总资产周转率 0.606 0.344 平均收帐期 79 天 77 天 发展状况 (略) （一）偿债能力分析 企业的偿债能力，静态地讲，就是用企业资产清偿企业长、短期负债的能力；动态地讲，就是用企业资产和经营过程中创造的收益偿还长、短期负债的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力是企业能否生存和健康发展的关键。企业偿债能力分析主要从现金支付能力、短期偿债能力和长期偿债能力三方面进行。 1.现金支付能力分析 我国目前金融市场不发达，企业有价证券存量极少，虽然拥有较多存货和应收帐款，但它们的变现性很难得到保证。因此现金支付能力分析就成为衡量企业偿债能力的一个不可缺少的内容。现金支付能力是指企业用现金或银行存款支付资金需求的能力，它是企业短期、长期偿债能力的具体和直接表现，也是判断企业应变力大小的根据。我们可利用现金流动负债比率（现金、银行存款/流动负债）指标来判断现金支付能力。1999 年底武商集团现金流动负债比率为 0.0738，2000 年上半年为 0.1061。尽管今年上半年较去年有所提高，但显然现金比率仍很低，公司几乎不具备用现金支付到期债务的能力。 2.短期偿债能力分析 资产流动性是测定公司偿债能力的一个重要因素，通常采用流动比率（流动资产/流动负债）和速动比率（速动资产/流动负债）两个指标衡量企业短期偿债能力一般认为，这两个比率的正常值分别为 2 和 1。从表 1 中资料可以看出，武商集团资产流动性比率远远低于合理值，表明当债务到期时，公司很难通过资产变现来偿还本息，取而代之的只能是营业收入和外部融资。 3.长期偿债能力分析 长期偿债能力，是企业在长期借款使用期内的付息能力和长期借款到期后归还借款本金的能力。长期偿债能力分析主要从企业的资产负债率（总负债/总资产）、负债经营率（长期负债/所有者权益）和利息保障倍数（息前税前利润/年付息额）三个指标入手。资产负债率主要揭示企业出资者对债权人债务的保障程度。