短纤期货季报：供需双减，关注政策性影响-20210928-格林大华期货.pdf

短纤期货季报 2021年9月28日 联系我们 供需双减，关注政策性影响 研究员： 封晓芬 多空逻辑： 联系方式：010利多因素：加工费水平较低，装置集中检修；库存绝对水平低位；下游厂商原料备货较 从业资格：F3048238 低；受煤价和油价上涨，成本端有一定支撑。 投资咨询：Z0015610 独立性声明 利空因素：受双控政策影响，下游需求停车降负，开工负荷较低；海运费高企，出口受 限。 作者保证报告所采用的数据均 来自合规渠道，分析逻辑均基 操作建议：供需双弱下，成本端驱动和政策性影响增强，预计四季度短纤区间震荡，关注 于本人的职业理解，通过合理 判断并得出结论，力求客观、 回调滚动短多机会。支撑位：6500元/吨，压力位：8000元/吨。 公正，结论不受任何第三方的 授意、影响，特此声明。 风险提示：双控政策影响；原油价格波动；下游及终端需求情况。 Part 1 上期复盘 目录 Part 2 本期分析 Part 3 风险提示 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：根据检修计划来看，7月装置检修与重启并存，且因装置利润不加，装置保持高开工意愿不足，预计供给或维持当前水平，小幅 度波动。 需求端：纱厂因现金流情况尚可，装置开工基本保持稳定，但是受高温限电等因素影响，开工或存小幅下调预期；终端织造处于季节性 淡季，加之航运物价指数攀升，压力仍存。 观点：加工费被压缩至低位，成本端推动占主导，预计短纤价格重心震荡偏强，但不宜过分追高，以回调滚动做多为主。关注成本端波 动和终端新订单情况。 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 短纤三季度区间震荡调整，截止9月28日收盘主力合约报7470元/吨，季度环比上涨3.52%。 1. 7月区间窄幅波动。原材料PTA和EG价格重心上移，成本端有一定支撑；供需面来看，短纤装置基本稳定在85%-90%的开工负荷，稳中有 增，供给较为充足，但是下游纱厂因高温天气和缺工影响，开工开始小幅下调，需求小幅走弱；终端织造因部分订单提前下达，开工相 对稳定。整体来看，短纤供增需弱、成本支撑下维持窄幅波动。 2. 8月短纤成本驱动为主，价格重心小幅下移。原料端受油价回落和港口解封，PTA、乙二醇价格下跌，成本端支撑不足。供需情况来看， 进入8月后，短纤加工费水平处于较低水平，工厂现金流不佳，装置检修规模增加，下游纱厂受天气因素和缺工影响开工负荷继续下 降，以逢低采购备货为主，追涨积极性不高，终端织造行业随着前期订单消耗，新订单下达有限，综合开工下滑。 3. 9月短纤先抑后扬，政策影响加剧。进入9月份，双控政策影响扩大，聚酯装置集中检修，拖累PTA价格走势，短纤跟随回落，但随着油 价、煤价走势偏强，PTA、乙二醇走强，对短纤有一定支撑。供需情况来看，受加工费低位和双控影响，短纤装置检修规模进一步加 大，开工负荷将至70%以下，但需求亦受政策影响，开工调整明显，织造行业部分地区大面积停车，甚至进入放假模式。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 1.2 盘面回顾 短纤主力合约行情走势 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货