白糖期货期权月报-20211003-方正中期期货.pdf

白糖期货期权月报 Sugar Futures and Options Monthly Report 白糖：去库存压力沉重 期价或震荡走弱 作者：软商品组 张向军 摘要： 执业编号：F0209303 (从业) Z0002619 (投资咨询) 9 月份郑糖震荡下行，因 8 月销售形势不佳，导致截至 联系方式：010 zhangxiangjun 8 月底国产糖工业库存达到2015 年以来同期最高值。即使9 月销量达到近5 年同期最高水平， 2020/21 年度期末库存 @ 也将超过前两年的库存的总和。此外，9 月份国际糖价也出 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 现回调，虽然巴西食糖减产利多糖价，但下游需求较为疲软。 成文时间：2021年10月3日星期日 海运费用偏高，部分地区疫情严重影响食糖消费，再加上美 联储可能调整宽松政策的预期，这些因素对国际糖价走势有 利空压力。 国内内蒙古及新疆糖厂已陆续开榨，甜菜糖减产幅度对 糖价会有一定影响。此外，陈糖消化进度以及外糖进口仍是 市场关注的重要题材。相对而言，10 月份为产销淡季，利 空因素多由于销售端疲软，而潜在利多题材主要来自食糖减 产增强的预期。目前看陈糖结转库存可能会达到百万吨左 右，供应压力较为沉重。不过，国际糖价在高位震荡对国内 市场可能会有支持。预计10 月份郑糖主力合约价格将在 5400-6000 元区间波动。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 目录 一、行情综述3 二、国内销糖不及预期 糖厂库仍存处于近年高位4 三、2020/21 年度外糖进口创出历史新高5 四、国内食糖供需宽松 下年度或小幅趋紧6 五、食糖产量此消彼长 全球食糖供应相对平衡6 六、国内食糖价差表现 10 七、白糖期货季节性分析 11 八、郑糖期权市场 12 九、总结及操作建议 14 十、行业相关股票 14 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、行情综述 图1-1.郑商所白糖主力合约走势 资料来源：WIND、方正中期研究院 图1-2. ICE-11 号原糖期货近月合约走势 资料来源：WIND、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第3页 9 月份郑糖震荡下行，主力合约短暂反弹最高见5975元后遇阻并创下近期新低，最低下探5709元， 月度收盘略跌1.00%。8 月