投资银行的创新.pptxVIP

第十一章 投资银行的创新;一、创新对投资银行的意义 1、创新能够增加投资银行的业务范围，增强其获利机会，使其能够不断发展壮大； 2、创新能够增强投资银行的市场竞争力； 3、创新能够转移投资银行的经营风险。;;;2、投资银行经营方式上的创新 （1）传统经纪业务的创新； （2）客户管理的创新； ① 根据客户需要建立客户信息库 ② 制定客户服务计划； ③ 客户管理的网络化； 3、投资银行经营内容上的创新;第二节 投资银行的主要??品创新;一、债券商品的价值创新 （一）债券商品创新要达到的目的 1、要满足市场需要 2、风险再分配 若债券的创新能够将公司的风险转移给具有相对优势的投资人，将可替公司创造价值，此即为风险再分配。 3、提高流动性 若债券的创新能够提高流动性，将可降低投资人要求的流动性贴水，公司的资本成本也将随之降低。 4、降低代理成本 由于债权人、经营者和股东之间存在代理问题，因此其债权人为避免其权益受损，将会要求较高的报酬率，若债券创新可以降低代理成本，则公司就可用较低的成本募得资金。 ;;（二）债券商品价值创新的种类 1、多空浮动利率债券 多空浮动利率债券，是指将同一批发行的债券分成两类，一类是以固定利率减去指标利率作为票面利率；另一类则是以固定利率加上指标利率作为票面利率。 值得注意的是，甲乙两种债券的投资人承担的风险并不对称。 2、利率上下限债券 所谓利率上下限债券是指该债券的票面利率随市场状况浮动，但并非全无限制的浮动而是有一定的利率上限与利率下限，一旦票面利率触接上下限，就便为固定利率。 那些企业适合发行这种由上限的债券呢？; 在国外，一般是保险公司，因为这些公司每年都需要支付保单红利，且保单红利会随市场利率上升而增加，故公司的营运成本也会增加，若公司投资于浮动利率债券则可抵消部分利率变动的风险， 如前所述，利率下限则是为了保护投资者的利益。 除了债券可以实行浮动利率之外，海外还有许多浮动股利率特别股，亦即对每年的古利率设定上下限。; 3、债券分割 美国政府公债券可以被分割成许多零息债券。 此外，公司债也可以被分割。其具体做法是将欲发行的债券分成几种额度，每一种额度有不同的票面利率及不同的到期年限。 哪种情况适合于使用该种分割债券？ 例如：台湾大华证券在1994年替台湾裕隆汽车公司发行第3期有担保公司债时，就采用了这一做法。其具体做法是：第3期有担保债券共分为甲、乙、丙、丁、戊五种证券，每一种债券的发行额度各为1亿元，甲券的到期期限最短（1年），票面利率最低（7.16%），而戊券的到期期限最长（5年），票面利率最高7.75%。故投资人可以针对其投资期限长短，选择适合的债券投资。;;裕隆第3期公司债券的加权平均利率 =（7.16%+7.30% ×2+7.45% ×3+7.60% ×4+7.75% ×5）/（1+2+3+4+5） =7.5507%;4、阶梯式付息债券 阶梯式付息债券是指债券各期的票面利率并不相同，一般都是近期的票面利率较低，而远期的票面利率较高。但也可以做相反设计。 采用此种债券有什么好处？ 综上所述，前面几种具有代表性的创新产品，多是在付息方式及发行价格上的变化，在加上利率上下限、利率上限等期权概念。 其中主要目的是提高流动性。 例如，台湾许多可转换债券常订有可卖回条款，允许投资人在发行期满的一定期限（满3年或5年）后，以高于面额的卖回价格将债券卖还给发行公司，以免投资人在次级市场上贱价求售。;;;二、认购（售）权证 （一）认购（售）权证的概念及其区别 1、概念 认购（售）权证是指由标的证券发行公司以外的第三者发行的一定数量特定条件的有价证券。 投资者付出权利金之后持有该证券，有权在某一特定期间（美式）或特定时点（欧式），按一定的履约价格向发行人买进（或卖出）（认售权证）标的资产或以现金结算方式收取价差。; 2、认购权证与认售权证的区别联系 其差异仅在于行使权利时一个是买进标的、一个是卖出标的。 认购（售）权证的权利人不负任何交割的义务。 3、认购（售）权证与认股权证的区别与联系 认购权证或认售权证