我国环保企业海外并购绩效分析——以光大国际并购NOVAGO为例.pdf

摘 要 摘 要 近几年来，随着环境污染日趋严重，环境保护的重要性也越来越被各个国家所重 视，在我国连续几年发布的一系列环保政策激励下，环保行业也进入了高速发展阶段。 随着环保企业自身实力的不断增强以及国内市场竞争越来越大，一些环保企业为了能 在市场上有一席之地，便将目光瞄准了海外企业，希望通过并购的方式来学习先进的 技术，同时可以开拓国外市场。在这种背景下，中国的上市环保企业自 2015 年就掀 起了大规模海外并购的浪潮。据统计表明，2015 年环保企业实施海外并购的数量有 15起，累计交易金额达51 亿元，而2016 年的并购活动在数量和规模两个方面与 2015 年相比又有一定的提升，2017 年环保企业发起海外并购数量虽然只有 5 起，但其涉 及交易金额合计98.69 亿元，虽然相对于2016 年海外并购的速度有所放缓，但其涉 及的交易金额占我国企业海外并购总交易金额的比例仍比较大。在环保企业未来的对 外直接投资中，海外并购依然是其主要方式。 在我国提出了“一带一路”倡议之后，我国企业并购道路更加广阔，从以往的国 内企业之间进行并购开始向海外并购转化，“一带一路”沿线区域有经济发展比较落 后的地区，也有一部分是某行业发展比较靠前的地区，因此我国企业尤其是市场竞争 力比较弱的中小型企业、刚发展起步的新兴产业，通过实施海外并购能够更好地促进 企业的发展与进步，这种促进作用包括两个方面：首先，对于经济发展较为落后的地 区，中小型企业通过实施海外并购，可以将市场转移到国外，在一定程度上扩大企业 的市场份额，提高企业的竞争力；其次，对于行业发展比较靠前的地区，我国新兴企 业通过实施海外并购可以吸纳这些行业的先进技术来进一步完善自己，以此促进企业 发展。目前我国新兴产业之一的环保企业面临良好的发展机遇，越来越多的环保企业 为了获取先进技术、拓宽市场纷纷走出去，但不容忽视的是，海外并购是一项高风险 的活动，环保企业并购后，会面临并购运营是否达到最初的预期、能否为企业和股东 带来回报等一系列问题。 本文查阅了大量的文献综述，特别是国内外专家学者对海外并购绩效及并购绩效 分析方法的研究成果，总结和阐述了包括海外并购的基本概念、理论基础及并购绩效 的评价方法。之后对我国环保行业海外并购的现状及特点进行了分析和总结。选取中 国光大国际有限公司（简称“光大国际”）并购波兰固废处理公司NOVAGO 的案例， 介绍并购案例的基本情况，分析并购动因，运用事件研究法和财务指标分析法对光大 I 我国环保企业海外并购绩效分析 国际并购的短期绩效和长期绩效分别进行分析，得到较为显著的结论。最后，从企业 自身以及国家政策的角度提出了相关的建议。 关键词：环保企业；海外并购；并购动因；并购绩效 II 目 录 目 录 第1 章 绪论 1 1.1 研究背景及意义 1 1.1.1 研究背景 1 1.1.2 研究意义 2 1.2 国内外文献综述 2 1.2.1 海外并购的绩效 2 1.2.2 海外并购绩效影响因素4 1.2.3 海外并购绩效评价方法 5 1.2.4 国内外文献研究评价 7 1.3 研究思路、研究方法与技术路线 7 1.3.1 研究思路 7 1.3.2 研究方法 8 1.3.3 技术路线 8 1.4 本文的创新点与不足之处 9 1.4.1 本文创新点 9 1.4.2 不足之处 9 第2 章 理论基础 11