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PAGE 1 PAGE 1 混改模式员工持股 在国企改革的背景下，需要一种针对利益相关者的更加强化，更加侧重于长期利益统一的约束机制，将其绑上“改革战车”，使其成为驱动企业持续改革和长期发展的力气，这对改革的成功至关重要。而在现代股份公司中，股权是最有效的绑定方式。通过持股，利益相关者实际上扮演了全部者和经营者的双重角色。同时，股权绑定促进了利益相关者与包括国资股东在内的股东利益的统一，以及与企业的持续改革和长期发展的统一。从资本视角看，入股员工与企业共享改革发展成果，共担改革发展责任和市场竞争风险，是实现企业提升长久竞争力、资本提升收益性及公平性的重要步骤，是对企业将来核心团队稳定性的有力承诺，也是对外部资本的一剂强心针，势必助力改革的顺当开展。  (一)员工持股是破解国企发展效率问题的有效抓手  同于二十年前国有中小企业改制时企业面临的生存问题——在“不改革只能等死，改革还有可能活下来”的环境下如何“绝处逢生”;新时代国有大中型企业所面临的是发展问题——在企业面对全球竞争的状况下如何提升长久竞争力和内部效率;是本次改革的两个核心命题。  由于本次改革所触及的既有利益的成本可能更高，大家推动改革的顾虑可能也越大。因此在深化改革的新时代背景下着眼于破解国企体制机制问题的混改，在企业内部需要更大的动力，并突破更大的阻力。由此提出了绑定原则及其实现方式——引入具有企业家精神的管理层，核心技术人员、业务骨干等对企业有重要价值的人力资本贡献者的核心员工持股。  员工持股作为混合全部制改革的重要形式之一，将企业内部的利益相关者与股东和企业进行长期绑定，有助于提升国企生产效率。一方面可以解决国企所面临的内部人掌握和内部人缺乏“主人翁”意识的问题;另一方面可以解决混合全部制改革中体制机制的落地问题。通过国有上市企业数据分析发觉，改革中国有企业引入以管理层为核心的核心员工持股，有利于资本价值的提升。  (二)开展员工持股的政策解读  监管机构对于国有企业员工持股持鼓舞态度。在改革进程中，员工持股虽曾以内部职工股、公司职工股、自然人持股、职工持股会、信托持股等多种面貌出现，但却因制度设计的仓促不足和整体法律环境的不完善而屡屡受挫，未尽人意。而在今日相对完善的制度设计和相对充分的决策及监督环境中，这些问题已经可以最大程度上避免及解决。20XX年，十八届三中全会通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的打算》，新一轮的国企改革正式绽开。随后，《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》(以下简称《指导意见》)、《国有科技型企业股权和分红激励暂行方法》(以下简称“4号文”)、《关于国有控股混合全部制企业开展员工持股试点的意见》(以下简称“133号文”)、《关于深化混合全部制改革试点若干政策的意见》(以下简称“2057号文”)相继出台，为新一轮的员工持股拉开了序幕。  针对上市的国有企业，《指导意见》明确上市公司可以依据员工意愿实施员工持股计划，通过合法方式使员工获得本公司股票并长期持有，股份权益按商定安排给员工。实施员工持股计划，相关资金可以来自员工薪酬或以其他合法方式筹集，所需本公司股票可以来自上市公司回购、直接从二级市场购买、认购非公开发行股票、公司股东自愿赠与等合法方式。《指导意见》还就员工持股的实施程序、管理模式、信息披露及内幕交易防控等问题作出规定。针对非上市的国有企业而言，三大文件奠定了基调。一是“4号文件”，由科技部、国资委、财政部、发改委等多部委联合发布，这份文件里具体规定了高新技术企业在一定条件下，可以通过员工持股(5%-30%)的模式，推动长期激励体系的建立。20XX年补充出台了54号文件，扩大了适用企业范围，从非上市企业扩大到了上市公司的下属企业。二是“133号文件”，这是从国家层面第一个单独规定国有混合全部制企业进行员工持股的政策文件，文件中第一次明确规定了员工持股的比例和个人最高持股比例;第一次明确确认了员工持股平台的作用和形式;第一次明确了员工持股的范围，必需与本企业签订劳动合同，否定了母公司人员上持下的可能性等等。这些原则性规定，对于正确建立员工持股操作方案有重要意义。适应企业范围包括主业处于充分竞争行业和领域的商业类企业、人才资本和技术要素贡献占比较高的科技型企业。三是“2057号文”，由发改委公布，在总结20XX-20XX年混改和员工持股经验的基础上，进一步确定了政策推动方向，明确了试点企业数量将不受“133号文”规定的数量限制。  (三)开展员工持股的操作要点  企业开展员工持股的操作流程通常涉及以下几个步骤：1)进行实施员工持股计划的可行性研究;2)对企业进行全面的价值评估;3)聘请专业咨询顾问机构参与计划的制定;