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公司治理自由现金流与过度投资的关系研究 ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： 浅谈现金流管理 ----公司治理、自由现金流与过度投资的关系研究 Antai College of Economics Management, Shanghai 摘要：本文检验了我国资本市场上自由现金流和过度投资之间的关系，以及公司治理和股权构造对两者关系的影响。我们发现，与代理本钱的解释一致，企业的过度投资对自由现金流高度敏感，自由现金流越多的企业过度投资的冲动越强烈。另外，与代理本钱和信息本钱的解释一致，公司治理和股权构造变量对过度投资行为影响显著。对于过度投资为正的企业，国家股公司倾向于推进过度投资，流通股比例、监事会规模和财务杠杆倾向于削减过度投资；对于过度投资为负的企业，国家股公司、董事会规模和外部董事比例倾向于导致投资缺乏恶化，而流通股比例和财务杠杆那么倾向于缓解投资缺乏。 关键词：自由现金流、过度投资、公司治理、不对称信息 Abstract：Following Richardson’s study, we examine the extent of firm level over-investment of free cash flow and the impac